货币政策、融资约束与企业研发投资

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1、Ｉ分类号ｒａｏ密级公开ＵＤＣ３００学校代码１０５５５：戀為考义拿硕±学位论文（学术学位）货币政策、誕资约束与金业研发投资研究生姓名：张玲红指导教师、职称：李冬生、副教授学科专业：工商管理研究方向：会计学所在学院：经济管理学晓二零一六年五月论文题目货币政策、謎资约東与企业研发投资论文作者签名：本吟）／？指导教师签名？去片葦论文评阅１：汪忠，副教授，硕导，湖南大学评阅人２：郭华平，教授，硕导，江西财经大学评阅人３：答辩委

2、员会主席：王铁麵，教授，，硕导南华大学１委员：黎赔肆，教授，硕导，南华大学委员２：戴剑勇，副教授，硕导，南华大学委员３：胡海波，副教授，硕导，南华大学委员４：邓灵斌，副教授，硕导，南华大学委员５：委贡６；以（ｂ答辩日期：年月唉曰南华大学学位论文原创性声明本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果，，论文中不包含。尽我所知除了论文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得南华大学或其他单位的学位或证书而使用过的

3、材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均己在论文中作了明确的说明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。作者签备紅知／年月处日义竣南华大学学位论文版权使用授权书本学位论文是本人在南华大学攻读（博／Ｔ±学位期间在导师指导下完成Ｐ的学位论文。本论文的研究成果归南华大学所有，本论文的研究内容不得ＬＪ其它单位的名义发表。本人同意南华大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可Ｗ公布学位论文的全部或部分内容，可レッ采用复印、缩印或其它手段保留学位论文；学校可根据国家

4、或湖南省有关部口规定送交学位论文。同意学校将论文加入《中国优秀博硕±学位论文全文数据库》，并按《中国优秀博硕±学位论文全文数据库出版章程》规定享受相关权益。同意授权中国科学信息技术研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。对于涉密的学位论文，解密后适用该授权。作者签名；年月碱导师签名：分年丈月么巧《＾货币政策、融资约束与企业研发投资摘要：在这个“大众创业，万众创新”的时期，科技创新逐渐成为国家保持持续健康发展并获得核心竞争力的重要力量。研发创新的一大特点是高投入，长周期

5、以及信息不对称所造成的高风险性，故作为科技创新主体的企业在面对资金不足以及宏观政策波动的情况下，如何做出正确的研发投资决策是企业投资研究领域较为关注的问题。在吸收货币政策传导机制理论与信息不对称理论的基础上，本文研究了货币政策﹑融资约束与企业研发投资三者之间的关系做出了研究。针对以上问题，本文首先通过文献综述与理论基础对货币政策、融资约束以及企业研发投资等相关领域的研究进行了梳理并形成了初步的理论框架。然后以2008-2013年A股5492家上市公司作为研究样本，运用Excel2007﹑Stata12.0以及Spss22.0软件对数据进行处理，

6、并对货币政策与研发投资的融资约束影响机制进行了检验，得到如下结论：（1）相对于紧缩的货币政策，宽松的货币政策实施背景下，企业的外部融资约束得到一定的缓解，而内部融资约束程度却有所增加；（2）企业的研发投资受到融资约束的限制，较大的内部融资约束程度将会限制企业的研发投资，而较大的外部融资约束程度，降低了企业的财务风险而在一定程度上会促进企业的研发投资；（3）货币政策与企业研发投资呈显著负相关关系，即相对于货币政策紧缩期，在宽松的货币政策实施阶段，企业将相对减少研发投资；（4）货币政策影响企业研发投资的融资约束作用机制在我国确实存在，即I不管是内部

7、融资约束还是外部融资约束都对货币政策与企业研发投资之间的关系起到一定的中介作用，且我们还发现相对于外部融资约束，内部融资约束起到了更大的中介作用。在理论意义上，本文的研究主要由以下两点贡献：（1）将宏观政策纳入微观实体的研究框架，突破了学科间的研究界限，给企业研发投资影响因素的研究开拓了新的研究视角；（2）创新性地将内部融资约束与外部融资约束区别开来，更全面地分析了企业研发投资的融资约束影响，丰富了相关领域的研究。在实践意义上，本文的研究主要存在以下两点贡献：（1）对企业而言，本文的研究使其更加深刻理解货币政策波动对企业本身可能造成的影响，从而

8、能更好地应对；（2）对政府而言，政策制定与实施离不开政策影响对象的真实反馈，因此本文的研究结论有助于政策制定者与执行者提高政策的执行效率。关键词：货币