金融发展与企业债务融资约束——分行业的面板数据

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4、院重庆师范大学二零一六年三月AThesisSubmittedtoChongqingNormalUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterFinancialdevelopmentandcorporatedebtfinancingconstraints-paneldataintheindustryCandidate:XiaoyaHuangSupervisor:DaopingChenProfessorMajor:FinanceCollege：Economi

5、cs&managementChongqingNormalUniversityMarch2016重庆师范大学硕士学位论文中文摘要摘要金融是国民经济的血液和中枢，近年来发展迅猛，具体表现在：金融资产规模急剧扩大、金融机构数目不断增多、资本市场化逐步加快以及与之配套的金融监管的日益健全和完善，金融的发展和经济的快速增长常常相互伴随，经济发展与金融发展在宏观上存在一定的联系。一方面，金融的快速发展可以合理配置资源，金融体系提供多种金融工具将资金从厌恶风险的个人引导到偏好风险的投资者，从而改变资源配置不合理的状况，促进经济发展，另一方面，具有实力的金

6、融中介快速发展，它们通过专业技术与规模效应降低收集加工信息的成本，对投资项目进行更准确的评价，资源配置效率得以提高，信息不对称问题出现的概率也逐渐减少。总的来说，金融在经济发展中的作用日益突出，并且在全国范围内都一致认同金融体系具有优化资金资源配置、金融发展具有促进经济增长的作用。微观层面上，企业是经济的重要组成部分，试图通过微观企业层面，来探寻研究金融发展对经济增长促进作用显得尤其重要。鉴于这样的背景，因此本文从宏观转到微观角度，通过从企业层面，来深入探寻金融发展对经济增长的微观作用机理，本文旨在研究金融发展对企业债务融资的缓解作用，进而

7、促进企业发展，带动经济增长。在衡量指标的选取上，回顾以往的文献，分析比较以往研究，选取投资对现金流的敏感性作为融资约束缓解程度的衡量指标。而在不同行业中，由于各种行业自身的情况不同，在金融发展时，不同行业的企业的债务融资约束缓解程度不同，按照证监会规定的一级行业划分标准，本研究分不同行业研究了金融发展对不同行业债务融资约束的缓解情况。本文首先通过分析金融发展、企业债务融资的相关理论，探寻金融发展与企业债务融资约束之间的作用机理，通过分析发现，在不完美市场中，信息不对称会影响企业融资决策，它可能会带来逆向选择和道德风险两种后果，从而导致企业面

8、临严重的融资约束问题，而金融的发展可以通过扩大信贷市场规模、减少信息不对称问题、提高资金使用效率和完善金融法制和外部市场监管等方面来缓解企业债务融资约束；在理论分析的基础上，提出