融资约束、公司研发与绩效——基于我国高新技术上市公司的实证研究

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1、学校编码：１０１７３分类号密级＿＿＿＿学号：２０１４１００７５７ＵＤＣ＿＿此ｖｉ资Ａ每矣ｆ硕±学位论文誠资约束、公司研发与绩效—基于我国高新技术上市公司的实证硏究；ＦｉｎａｎｃｉａｌＣｏ凸ｓｔｒａｉｎｓ民＆Ｄａ凸ｄＣｏｒｏｒａｔ：ｅＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ，ｐｉｒｎ－ＥｍｐｉｃａｌＲｅｓｅａｒｃｈＢａｓｅｄｏＨｉｇｈｔｅｃｈＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｙｉｎＣｈｉｎａ张宝月指导教师姓名：秦志敏教授—级学科名称工商管惡：二级学科名称：会计学论文答辩时‘间：２０１６年１

2、０月．．‘—．＾．Ｖ．占．，．５：摘要＂＂２０１５年我国ＧＤＰ增速为６．９％，首次破７，经济增速放缓，内有不断加大的经济下行压力一，外有全球科技蓬勃发展和世界经济体化带来的挑战，我国公司面临的经济大环境可谓是内忧外患。对此，我国已深刻认识到仅靠资源、劳动力等方面的优势带动经济发展已难Ｗ为继，，只有重视研发创新创新带动经济发展才能合理配置资源，优化经济结构，提升综合国力，实现建设创新型国家的战略。对于高新技术公司而言，创新与研发能力是其在激烈竞争环境中的立身之本，是其核也竞争力的体现。要研发，资金不可避免的成

3、为其关键影响因素，然而不同于其他项目，研发具有高巧密性、高风险、结果不确定等特点，因此信息不对称和委托代理问题也更加明显，除此之外研发还需要持续不断大额的投入，这让高新技术公司相比其他公司需要面对更严重的融资约束问题。面对一紧缺的资金，为了避免破产的风险，管理者会变得更加谨慎，方面减少自利行为一，在研发决策时更谨慎的选择成功率高的项目另方面加强对研发过程；的监督和管理，提高研发资金使用效率的同时提升研发产出效率，这些措施都－有助于降低代理成本，提升公司绩效。基于此，本文化２０１０２０１５年高新技术上市公司为样本，从研发投入和

4、研发产出两个角度研究了融资约束是否真的会，并在验证了研发投入、研发产出与绩效的关系之后提升研发效率，对不同融资约束水平下公司研发投入一、研发产出与公司绩效的关系做出进步研究。经过实证研究后得出Ｗ下结论；融资约束会抑制研发投入但是有巧于促进研发产出一；研发投入和研发产出都能促进当期和下期的绩效相比低融资约束组，；高融资约束组的研发投入与研发产出对绩效的促进作用更为显著。全文共分为六个部分。第一部分为绪论一。在这部分概括介绍了选题的背景，提出了理论意义和使用价值，指出了的研究思路、内容框架与创新点。第二部分是国内外文献回顾与

5、评述。分别对目前有关公司融资与研发投入一，Ｗ及研发投资对公司绩效的影响的国内外研究进行梳理的基础上做出进步评述。第Ｈ部分主要做了相关理论分析。首先，界定了主要概念。其次，介绍了Ｉ相关的理论基础，包括用技术创新理论分析研发对公司绩效的影响；用信息不对称理论解释融资约束问题：并用委托代理理论解释融资约束下公司研发及绩效的作用。最后，介绍了研发活动的特点。一第四部分为假设提出与研究设计。在这部分通过相关理论分析，提出研一究假设，进、、模型设计、变量的定义。；同时步介绍了全文样本数据来源第五部分为实证检验与结果分析一。这部分

6、主要是描述性统计分析、相关性分析与回归结果分析。在实证分析之前，，首先构建我国高新技术公司融资约束指数，分析飄资约束对研发投资的影响，分析；再次研发投资与绩效的关系，运用替代变；然后分析不同敲资约束程度下公司研发与绩效的关系；最后量进行稳定性检验。第六部分为研究结论与建议一。这部分介绍了研究结论与建议，并指出存在的局限性。全文尝试从多方面研究誕资约束背景下公司研发与绩效的关系，得出可靠、更有说服力的结论。可能的创新点主要表现两点。（１）与Ｗ往的研究不同，全文从研发投入和研发产出两个角度来衡量研发，并从投入和产出两个方面解

7、释了公司研发与绩效的关系，在此基础上，考虑了在融资约束的背景下，公司、研发投入产出与绩效的关系。从两个方面入手研究，使结论间相互印证的同时增强研究结论的可信性和说服力一。（２）将样本进步分成了强融资约束组和弱融资约束组，对比了不同融资约束组研发投入绩效和研发产出绩效，有助于公司在面临不同蘭资约束时做出更加恰当的研发决策，也有助于公司意识到在加大研发投入的同时，关注研发产出效率的重要性。且不同融资约束组研发对绩效的不同促进作用也有助于验证融资约束与研发之间的关系，使结论更可－ｔ．■Ａ罪。关键词：融资约束，研发投入，研发

8、产出，公司绩效ｎＡＢＳＴＲＡＣＴ＇Ｉｎ２０１５ｔｈｅ