股权激励与企业风险承担间关系研究——基于ceo权力视角

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1、夺固钟違若来大赛Ｕ打ｉｖｅｒｓｉｔｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｏｆＣｈｉｎａｙｇｙ硕±学位论文戀论文题股权激娜与企业风恰永担间关索研完巨基子ＣＥＯ权方视爲作者姓名工商管３里学科专业导师姓名書案廷到教梭—完成时间二０＾年立＇月夺因钟違典来大赛硕±学位论文（Ｑ）股权激励与企业风险承担间关系研究—基于ＣＥＯ权力视角作者姓名：目玉枝学科专业：工商管理导师姓名：曹崇延副教授二〇—六年五月完成时间：ｏｆ

2、ＣｈｉｎａｌｏＵｎｒｓｉｔｏｆＳｃｉｅｎｃｅａ口ｄＴｅｃｈ口ｏｉｖｅｙｇｙ’ＡＤｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎｆｏ「ＭａｓｔｅｒｓＤｅｇ巧０戀ＥｑｕｉｔｙＩｎｃｅｎｔｉｖｅａｎｄＣｏｒｐｏｒａｔｅ－ＲｉｓｋｔａｋｉｎｇＢａｓｅｄｏｎＣＥＯｏｗｅｒｐ’ＡｉＵｈｏｒｓＮａｍｅ；ＹｕｚｈｉＬｖｉｓｓＡｄｍｉｎｉｓｔｒａｔｉｏｎＳｐｅｃｌｌｙ：ＢｕｓｎｅｉａＳｕｅｒｖｉｓｏｒ：ＡｓｓｏｃｉａｔｅＰｒｏｆ．ＣｈｏｎｇｙａｎＣａｏｐＦ２０１６ｉｎｉｓ

3、ｈｅｄｔｉｍｅ：Ｍａｙ，■中国科学技术大学学位论文原创性声明本人卢明所义的巧化＆义１；作所取巧的，是本人化巧师巧巧下进付研究＇。、材；成义除。特别加杉注和致谢的地方外．论义中不包含巧何他人＾经发表或撰写过的研究成果一，与我同工作的同志对本研巧所做的贡献均己在论文中作了明确的说明。．作者签名：Ｌ签字日期；巧／厶《择＾来Ｉ中国科学技术大学学位论文授权使用声明一作为申请学位的条件之，学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学拥有学位论文的部分使用权，目Ｐ：学校有权按有关规定向国家有关

4、部口或机构Ｌ送交论文的复印件和电子版．允许论文被查阅和借阅，可：Ｘ将学位论文编入《中国学位论文全文数据库》等有关数据库进行检索．可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。本人提交的电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。保密的学位论文在解密后也遂守此规定。＼材＾开□保密）（＿＿年、：化娘导：作者签名师签名－东基么．．各签字日期＇签字日期：２ｌ，：奶化〇ｌＵ１摘要巧要企业风险承担对企业的价值具有重要影响，作为企业主要决策者，ＣＥＯ风险承担倾向很大

5、程度上决定了企业对风险项目的选择。然而现代企业经营权与所有权分离下，股东与ＣＥＯ之间利益冲突在对企业风险接受能力中也有体现，具有风险规避倾向的ＣＥＯ对企业风脸接受程度更低。股权激励通过賦予ＣＥＯ一定剩余索取权，缓解ＣＥＯ与股东之间利益冲突，提窝ＣＥＯ风险承担意愿。但国内外学者提出管理者薪酬激励背后可能有权力寻租行为。作为理性经济人，当具有风险规避意识的ＣＥＯ拥有实现其意愿的权力时，股权激励还能发挥预定激励作用吗？２００８－２０１４本文使用年上市公司非均巧面板数据，通过面板回归分析方法，主

6、要考察了在ＣＥＯ权力影响下，股权激励与企业风险承担水平之间关系。研究结果显示，在全样本条件下ＣＥＯ股权激励与企业未来期间风险承担水平思著正相关，表明我国股权激励发挥了长期激励作用，实施股权激励有利于企业长期发展一。进步将ＣＥＯ权力纳入股权激励效应研究框架，最终发现ＣＥＯ权力会弱化股权激励对企业风险承担的提升效果，即随着ＣＥＯ权力增大，股权激励与企业风险承担之间的正相关关系会被减弱。同时，考虑到ＣＥＯ权力受到内外部治理水平共同影响，本文依照样本企业所在行业的竞争性高低进行分组检验，发现在企业面

7、临行业竞争性较化组，ＣＥＯ权力显著弱化股权激励效应，而在高竞争组中则无显著影巧。这也表示在巧轻企业代理问题中需要企业内外部治理因素双向配合。本文的主要贡献在于：通过构建股权巧励巧响企业价值行为路径，ＥＯ企业股权浓励实际效并在股权激励效应框架中纳入Ｃ极力因素，对我国、ＥＯ权力形响方面研果有更全面准确的认识，丰富了国内对股权激励效应和ＣＥＯ权力对股权激励效应影巧差异一究，进步证实了外：探巧不同竞争环巧下Ｃ部行业竞争对ＣＥＯ权力的治理效应；将研究对象集中于ＣＥＯ，进免了因公司各类管理层人员构成或者

8、相应股权涂励设计差异带来的影响偏差，使研巧结果詹于可比和可靠。关键词：股权激励企业风险承担ＣＥＯ权力行业竞争ＩＡｂｓｔｒａｃｔＡｂｓｔ巧ｃｔ’ｉＲ－ｉｓｋｔａｋｉｎｇｈａｓａｓｉｎ巧ｃａｎｔｉｍａｃｔ０打ｃｏｍａｎｓｖａｌｕｅ．Ａｓｌ；ｈｅｃｏｍａｎｓｋｅｇｐｐｙｐｙｙ－ｍｄｅ