股权分置改革有效抑制了控制权私利吗

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1、分类号：密歇：１０７５学号；２０１３１１１旧５单位代巧；９＼石河子大学巧女＃後化股权分置改革有效抑制了控制权私利吗？学位申请人冯天楚指导教师吴吴晏副教授申请学位类别管理学硕壬专业名称财务管理研究领域制度环境与财务政策所在学晓经济与管理学院中国？新疆？石河子２０１６年０６月分类号：密级：学号：2013111035单位代码：10759石河子大学硕士学位论文股权分置改革有效抑制了控制权私利吗？学位申请人冯天楚指导教师吴昊旻副教授申请学位类别管理学硕士专业名称财务管理研究领域制度环境与财务政策所在学院经济与管理学

2、院中国·新疆·石河子2016年06月CanSplit-ShareStructureReformEffectivelyRestrainthePrivateBenefitsofControl?ADissertationSubmittedtoShiheziUniversityInPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofManagementScienceByFengTianchu(FinancialManagement)DissertationSupervisor:Prof.WuHaominJune,2016石河子大

3、学学位论文独创性声明及使用授权声明学位论文独创性声明本乂所呈交的学位论文是在或导师的指导下进行巧研究工作及取得的研究成果。据我巧知，除文中己经注明引用的巧容外，本论文不包含其他个人己逐发表或撰写过的巧究成果。对本文的巧究做出重要贡献的个人和集体，掏＆在文中作了明确巧说明并表示谢意．＇巧究生整名：时间：加年＾月八使用披权声明本人完全了、．解石河子大学有关巧留使用学位论文的规定，学枚有权保留学位论文并向酉家主。管部口或指定机构遮史论文的电子版和纸质版有权将学程论文在学校图书馆保存并允许被查阅。有权自行或许可他人将学位论文编入有关数据库提供检索服务。

4、有权将学位论文的标题和摘要汇编出脱保密的学位论文在解密后适用本规定。巧究生签余＾於■：７时间《曰：於／占年月＾參—？导师签名；时问年月心曰摘要股权分置是中国资本市场上一项重大的制度安排，但随着中国市场经济的崛起，股权分置反而成为我国资本市场健康发展的隐患。由于股权分置带来的股权集中，给我国公司治理带来一个难点：控制权私利问题。控制权私利是公司治理范畴内的重点问题，在中国特定的制度背景下，我国上市公司的控制权私利与发达国家的存在差距，我国控制权私利问题显得更为引人注目。股权分置改革正是为解决股权分置问题而推行的宏大改革，这同样会影响控制权私利。国内外学者主要考察了

5、控制权私利的水平高低及其影响因素，而忽视了我国特殊制度背景——股权分置改革对控制权私利的影响。本文以2001-2014年我国沪深两市发生股权协议转让交易的上市公司数据为样本，基于内部治理、产品市场竞争以及公司治理环境等三个层面实证考察了股权分置改革对控制权私利的政策影响。在此基础上，进一步研究中主要考察了控制权私利行为引发的经济后果。研究结果表明：基于内部治理层面，不同内部治理效率下，股权分置改革对控制权私利的抑制作用存在差异，内部治理效率越高，则抑制作用更为明显；基于产品市场竞争层面，不同产品市场竞争下，股权分置改革对控制权私利的抑制作用存在差异，因我国特定制度背景下行业结构的失

6、度，产品市场竞争（公司间竞争）越激烈，股权分置改革对控制权私利的抑制作用更为明显；基于公司治理环境层面，不同公司治理环境下，股权分置改革对控制权私利的抑制作用存在差异，治理环境越佳，股权分置改革对控制权私利的抑制作用则更为明显；进一步深入研究中，本文发现控制权私利会损害公司绩效，降低公司价值。在研究结论的基础上，本文得出以下启示：股权分置改革给中国各个层面都带来深刻影响，在微观层面有助于提升公司内部治理效率，在中宏观层面有助于推进我国产品市场竞争的有效治理，并改善我国资本市场的效率。本文认为，在分析考察我国上市公司的控制权私利的影响因素时，需要充分考虑我国特定的制度背景、外部治理环

7、境、股权分置改革等宏观政策以及公司所在行业的产品市场竞争动态等环境因素的影响。关键词：股权分置改革；控制权私利；内部治理；产品市场竞争；公司治理环境IAbstractSplit-sharestructureisthemajorinstitutionalarrangementinChinesecapitalmarket.ButwiththeriseofChina'smarketeconomy,split-sharestructureisnotforthedevelopm