美国影子银行体系与金融危机——基于监管视角

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2、？迟丈评閒人；：巧朗杏员公祉化－．朽－作巾；ｉｉ｜化中位姓恥称掛乂ｆ麻＇＇’＇ｉ人巧ＶＭ枯化搜投让ｒ大学ｉｌＫｔ敢｜｜；內泌北扣叩化＇ｒｐｉ：；ｉｔ本亩诫扼义大毕巧Ｗ刘知瑶巧巧东北帅范乂节｜＇？｜＾Ｉ；现巧，体火学去：｜片［Ｋ向级山东大辛芋做｜巧Ｉ化致授Ｖｉ林大巧巧１巧１巧巧，ｖ林太节｜＇Ｔｉ心巧巧｜｜林人竿未经本论文作者的书面授权，化法收存和保管本论文书面版本、电子版本的任何单位和个人，均不得对本论文的全、修改、出租、改部

3、或部分内容进行任何形式的复制、发巧（但纯不术性用在此编等有碍作者著作权的商业性使用学使。）。，应承担侵权限否则的法律责任±论创性声明吉林大学博学位文原，，的指导下声：所呈学位论是人在指导教师本人郑重明交文本果，工。除文中已经注引用的外本独立进行研所取的成明内容究作得。对本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰过的品成果写作。，已中确方式标明文出重耍贡献的个人和体在义明的研究做集均法担。全意识到本声明由本人本人完的律结果承学位论者签名；文作ｐ円：／年巧Ｈ期成ｒ令摘要美国影子银行体

4、系与金融危机:基于监管视角2007年爆发的美国次贷危机，并非源自于传统的商业银行体系，而是源自于在这场危机爆发前已经迅速发展的“影子银行体系”。尽管学术界对于导致这场危机的原因有多种解释，但是绝大多数的学者都认为，缺乏对迅速发展的金融创新活动、特别是对影子银行体系的宏观审慎监管，是导致美国爆发次贷危机并最终引发全球金融危机的重要原因。为此，在次贷危机、特别是全球金融危机爆发后，各国金融监管当局都开始关注影子银行体系隐含的高风险，纷纷采取措施加强对影子银行体系的监管。从总体上看，导致美国影子银行体系迅速发展的主要原因是：

5、第一，金融创新的迅速发展；第二，资产证券化的推动；第三，金融自由化的影响；第四，金融监管的宽松和缺失。影子银行体系的资产证券化运作直接引发了次贷危机。而导致影子银行体系的监管套利与金融监管之间进行博弈的主要原因，则主要是次贷危机前金融监管部门对影子银行体系的监管不足。这种不足主要体现在：第一，金融监管部门过于崇尚市场的力量；第二，金融监管措施失效；第三，金融监管体制落后。对影子银行体系监管的不足导致了影子银行监管套利行为频发，且多发于影子银行之间的金融交叉业务、金融创新衍生产品交易的过程。这种监管套利行为主要表现为由微

6、观审慎原则所导致的监管范围真空地带、由规则导向政策所导致的监管套利动机出现以及由监管模式所导致的套利监管盲区等三个方面。次贷危机爆发后、特别是在由此引发的全球金融危机之后，美国国会通过了《多德——弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》这一美国金融史上具有里程碑意义的立法。该法不仅标志着美国金融体系“去监管化”的结束，而且也为全球金融监管改革树立了新的标准。本文认为，基于美国次贷危机的教训，中国金融监管部门在对影子银行体系的监管中应该重视货币政策调控方式的改进，特别是提高调控的准确性和有效性；应该重视监管方式的改进，防范监管

7、顺周期风险；应该重视双重多头监管体制的弊端，防范影子银行监管套利；应该重视信息披露，提高影子银行体系经营的透明度；应该重视金融机构公司治理结构改革，强化风险内控制度。本文认为，I目前中国金融监管部门对影子银行体系的监管改革应该从六个方面入手：一是构建宏观审慎金融监管框架；二是夯实微观审慎监管机制；三是加快利率市场化改革进程，尽快放开对银行存款利率的管制；四是完善金融综合统计体系，填补数据缺口；五是完善信息披露制度，提高影子银行体系运营的透明度；六是构筑风险隔离机制，强化影子银行的风险内控制度。关键词：美国；次贷危机；影

8、子银行体系；金融风险；金融监管；监管套利IIAbstractTheU.S.ShadowBankingSystemandtheFinancialCrisis:AStudyBasedonthePerspectiveofRegulationShadowbankingsystemimplementedthesubprimemortgage