影子银行体系的监管问题_基于最优资本监管模型的分析

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1、银行业研究影子银行体系的监管问题*———基于最优资本监管模型的分析朱孟楠叶芳赵茜王宇光内容摘要：本文结合当前影子银行的国际监管现状及我国的实际情况，对Plantin（2012）构建的最优资本监管模型进行拓展。模型分析表明，引入影子银行后，对传统银行更加严格的监管会导致影子银行的活动更加活跃，并降低社会总体福利。因此，为提高社会福利，应避免对传统银行过于严格的管制。对影子银行的活动，在传统银行受监管较严时实行部分监管，而在传统银行受监管较松时实行全面的监管。考虑到我国影子银行体系发展的特殊性，继续推进利率市场化改革，营造更为宽松的金

2、融信贷环境，有助于减少监管套利；正确引导和规范影子银行要优于对其严格的管制。关键词：影子银行体系传统银行资本监管中图分类号：F831文献标识码：A对全球银行业在金融危机中爆发出的一系列问引言题，2010年12月巴塞尔委员会颁布了巴塞尔协议III，对原有的银行监管标准和体系进行全所谓影子银行体系（ShadowBankingSys-面改革，包括提高监管资本要求、引入杠杆率tem），广义上是指常规银行体系之外的实体及监管标准、建立反周期的资本监管框架和流动其活动所组成的一个信贷中介系统（Systemof性监管的国际标准等方面，以确保银行

3、经营的CreditIntermediation）；狭义的则是指上述系统稳健性及整个金融体系的稳定与安全。然而，中那些在系统性风险和监管套利方面需要受到巴塞尔协议Ⅲ更加严格的监管要求可能促使银关注的实体及其活动；同时，影子银行体系还行通过监管套利进入影子银行系统，从而导致包括那些仅为期限转换、流动性转换以及杠杆金融系统的不稳定性更加严重（钟伟等，交易提供便利的实体（如金融担保机构、债券2011）。监管者可要求银行持有更多的自有资与抵押贷款保险商以及信用评级机构）（金融金，但却无法阻止其在无利可图的情况下转向稳定委员会（FSB），20

4、11）。其他投资机会，从而使得传统银行部门缩水金融危机发生以来，影子银行引起了全球（Gorton，2010）。的广泛关注，影子银行体系成为此次金融危机因此，在传统银行面临更加严格的监管环主要诱因之一的观点已被广泛接受。同时，针境而可能导致影子银行的活动更加活跃的情况作者简介：朱孟楠，厦门大学经济学院副院长，金融系教授（一级岗位）、博士生导师；叶芳，厦门大学经济学院金融系博士研究生；赵茜，厦门大学经济学院金融系硕士研究生；王宇光，厦门大学经济学院金融系硕士研究生。*基金项目：本文获2012年度教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目第

5、27号招标课题《我国外汇储备的科学管理及运用战略问题研究》（项目批准号12JZD027）及厦门大学中央高校基本科研业务费专项支助项目（2010221052）《中国主权财富基金运作与管理研究》的资助。国际金融研究2012·7STUDIESOFINTERNATIONALFINANCE49银行业研究下，影子银行监管的研究具有重要的理论和现项，有26项未能按期制定，而多达121项“最实意义。终规则”被推迟制定；法案赋予金融稳定监督委员会监管系统重要性金融机构的权利，但截一、影子银行的国际监管概况至2011年12月，该委员会仅制定了复杂的认

6、定程序，目前仍无法得知哪些金融机构将被最金融危机以后，国际组织和美欧等国对影终认定为具有系统重要性从而接受更为严格的子银行体系的监管缺失问题进行了深刻反思，监管（王达，2012）①；同时该机构的存在又进并推出了多项强化监管的改革措施。概括而言，一步增加了美国金融监管的层次与复杂性，使各国影子银行监管的改革思路主要包括以下几不同监管机构之间的协调问题面临新的挑战。个方面：传统银行某种程度上对通过影子银行体系渠道一是将影子银行纳入监管范围，包括将对提供风险性贷款（如为初创企业提供资金支持）冲基金、私募股权基金等影子银行机构纳入监的依赖

7、，实际上使得影子银行已成为传统银行管的范围并根据各类机构的不同特点，引入资体系的一部分（Gandel，2011）。因此，该法案本、流动性、报告及信息披露等方面的监管要对传统银行监管的强化还可能带动影子银行的求；强化了对影子银行涉及的金融工具或业务增加（Ludwig，2011）。活动的监管，如规范场外衍生产品的交易、加强证券化业务、回购市场监管等。二、相关文献综述二是强化对传统银行的监管，加强其与影子银行的风险隔离，如美国按照“沃克尔规则”（一）国外研究情况（VolckerRules）要求，原则上禁止银行拥有或国外业界或学者对影子银

8、行进行了大量的投资私募股权基金和对冲基金（例外情况下不研究，其内容涉及影子银行的定义（或范围）、超出核心资本的3%）；加强并表监管，限制传产生的原因、规模的估计、在金融危机中扮演统银行支持影子银行的规模；英国还提出加强的角色及影子银行的监管等方面。