海外中国概念股主动退市问题研究——以分众传媒为例

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1、＆款姆键乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ＃）ｖ＼ｒｒＯｆ，＾硕±学位论文＇Ｍ乂ＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ海外中国概念股主动退市问题研究—Ｗ分众传媒为例Ｒ的ｅａｒｃｈｏｎ也ｅＤｅｌｉｓｔｉｎｇｏｆＯｖｅｒｓｅａｓＬｉｓｔｅｄＣｈｉｎｅｓｅＣｏｍｐａｎｉｅｓａｅＦｏｃｕｓＭｅｄｉＤｌｉｓｔｉｎｇ学位申请人李想指导教师徐加根学科专业金融学位类别经济学海外中国概念股主动退市巧题研究—化分众传媒为例

2、Ｒｅｓｅ泣ｒｃｈｏｎｔｈｅＤｅｌｉｓｔｉｎｇｏｆＯｖｅｒｓｅａｓＬｉｓ１；ｅｄＣｈｉｎｅｓｅＣｏｍａｎｉｅｓｐＦｏｃｕｓＭｅｄｉａＤ泌ｓｔｉｎｇ学位申请人：学号：２１４０２５１０００３９学科专业：金融专硕研究方向：公司金融指导教师；徐加根定稿时间；２０１６年３月西南财经大学学位论文原创性及知巧产权声巧本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研巧工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文

3、的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可レッ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、ｂ不保密特此声明。学位

4、申请人－：ｉｆｉ／２幻６年《月么０曰摘要摘要一中国概念股是个广泛的概念，是指在海外上市的且Ｗ中国境内的资产或营收为其主体组成部分的股票的总称。其中境外上市地包括美国市场，英国市场，香港市场等。，日本市场一主动退市是公司向交易所主动申请其股票退出交易，是种自主的行为。一，上市直是常被探讨的问题，相比于退市。上市能够为企业融得发展的资金提升其市场影响力并改进公司治理水平。退市则是上市的逆过程，股票退出交易，公司由公众公司变为非公众公司。从这个角度讲，对退市问题的研究一能提供个更好的角度去审视公司上市的动机和目标，而当上

5、市变得不那么。有优势，退市反而会挽救公司于困局由于国内外资本市场间发展的差距和，制度建设完善程度等因素，国外市场是大进大出的机制因而退市是上市公司优胜劣汰的结果，能有效的促进资金的有效配畳和提高市场效率。相比而言，但是落实到实践中真正退市，国内市场虽然目前有相关的退市制度出台ＩＰＯ的企业非常少，更不用说主动退市了，。当然这与我国的稀缺性密切相关而迫于这种上市稀缺性和外资投资的监管限制，许多高科技的创新性企业无法满足本王的上市要求，为了谋求长远发展只有海外上市。然而上市亦非坦途，与中国概念股下简称中概股）海外上市热潮相伴而来的是主

6、动退市的浪潮。自２０１０年美国资本市场掀起的对中概股的多方一面的质疑引发的主动退市风波ｙｘ来，中概股主动退市现象直是热口的话题。其中的原因纷繁复杂，屡被做空机构做空、估值偏低、国内股市看好等都是可能的原因，但目前成体系的研究仍不完善。一从国内外的研究上看，国外针对主动退市，特别是私有化退市这方式的研巧比较充分，早期研究集中在理论性的针对退市相关问题的探讨，己形。成较完善的体系，近期的研究偏向实证检验投资机构及股东的收益等问题１海外中国概念股主动退市问题研巧—Ｗ分众传媒为例国内的研巧起步较晚，基本是在检验国外理论在国内的适用性和

7、对少数几个。案例进行分析，文献较为零散也不够深入一：是在上述研巧的基础上本文的创新之处在于，对相关理论进行了系统的梳理和总结，包括主动退市的动因、退市方式、退市后发展方向及各个环节的风险等。二是选取了成功完成退市和再上市过程的企业作为案例，更具启示性和借鉴价值。本文选取分众传媒（纳斯达克代码：ＦＭＣＮ为例该公），司于２０１３年完成了在境外市场的主动退市，２０１５年１２月底又通过借壳在Ａ一股重新上市。选取该公司的原因在于：方面是退市后能再度上市的企业确一实不多，另方面是案例的时效性较强，更具有探讨价值。文章还特别探讨Ｉ＞Ｐ－－（

8、Ｐｕｂｌｉ