st股票主动退市案例分析——以st二重为例

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1、曲娘射键乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文ＭＡＳＴＥＲ＇ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮＳＴ股票主动退市案例分析—Ｋ＊ＳＴ二重为例＇＊ＣａｓｅＳｔｕｄｙｏｆＳＴＳ化浊ｓａｃｔｉｖｅｄｅｌｉｓｔｉｎｖｉａＳＴＥｒｚｈｏｎＣａｇｇｓｅ学位申请人张王炎指导教师杜野学科专业金畐虫学位类别经济学ＳＴ股票主动退市案例分析＊—ａＳＴ二重为例＊＊ＣａｓｅＳｔｕｄｙｏｆＳＴＳｔｏｃｋｓａｃｔｉｖｅｄｅｌｉｓｔｉｎｉａ

2、ＳＴＥｒｚｈｏｎｇｖｇＣａｓｅ学位申请人张豫Ｊ学号：２１４０２５１０００３７学科专金融专硕研究方资本市场指导教杜載定稿时间２０１６年３月Ｊ西南财经大学学位论文原创性及知识产权声明，本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果，。除文中己经注明引用的内容外本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的

3、知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留，即、使用学位论文的规定学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关，可Ｗ采用影印、缩印数据库进行检索、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保在年解密后适用本授权书。２、助命密特此声明。学位申请人年２＾）ｊ／月义方｜＾摘要一方面，我国股票市场上新股发行实行核准制，企业上市不仅程序复杂，而且还须受限于产业政策等因素；并且出于新股

4、发行制度改革等多种因素的，考虑，自Ａ股市场创立＾Ａ来证监会多次暂停巧０，因１？０暂停导致的空窗＾＂＂期累计长达４７个月。上市难造成了我国Ａ股主板市场上市资源稀缺；稀缺＂＂的上市资源和买壳、借壳上市的可操作性导致了上市公司的壳价值价值不菲。一另方面，由于我国强制退市制度的不完善，我国Ａ股市场退市率偏低，自２００１年Ａ股启动退市制度至今，主板市场上仅仅有不到４０支股票强制退＂＂市，。由于壳资源的收益性我国Ａ股市场上主动退市的股票也是少之又１少，根据深交所统计我国股市的平均年退市率不足％。同时，低退市率伴随＂＂着我国股市的不死鸟现象，对我国

5、证券市场的价值发现功能和资源配置功能有着负面影响。２０１４１０，我国发布退市新规０１６年３，年月：２月１日我国注册制改革开始并且将持续两年执行。我国对上市公司的审核由核准制转向注册制是必一一一然么势，而旦有个宽松的上市制度，从资本市场主动退市就会发展成种运营策略。巧Ｔ二重不仅是退市新规实施Ｗ来首家主动退市的上市公司，更是我国Ａ＊股市场上首只采用股东大会方式主动退市的ＳＴ股票。ＳＴ二重的退市方式、退市过程等对未来的ＳＴ股票的主动退市具有借鉴意义，其退市效应对于投资者未来类似的投资决策也有参考价值，案例中体现的问题也对我国Ａ股主板一市

6、场的制度建设有定参考价值。结合我国具体国情，对巧Ｔ二重的主动退市进行案例研巧，也有丰富我国的主动退市理论的意义。由于我国ＳＴ制度的特殊性，Ｗ及退市企业的稀少，关于ＳＴ企业主动退市的研巧少之又少。而关于巧Ｔ二重退市的研巧中，也多（＾１新闻报道、投资１ＳＴ股票主动退市案例分析一＾＊ＳＴ二重ｊ为例建议为主鲜少有理论化的分析。，本文运用相关理论，对巧Ｔ二重主动退市进行了案例分析。本文首先阐。巧Ｔ述了案例分析的背景和意义等，并对相关研究进行了文献综述简要阐述二重退市过程后，从退市时机和动因、退市策略和退市效应方面进行案例分析。在对退市时

7、机进行分析后，本文发现避免强制退市是巧Ｔ二重最直接的退市动因，随后通过分析经典退市动因理论对案例的适用性探讨巧Ｔ二重的其他退市动因，并对在其退市过程中出现的争议性进行了简要分析。本文从退市方式、要约收购定价、中小投资者保护等多方面探讨了巧Ｔ二重的退市策略，对巧Ｔ二重的两种退市方式进行了比较并分析其主动退市成功的影响。，因素同时，本文运用财务报表分析法等方法，运用财务指标从价值效应、绩效效应和治理效应Ｈ个层面探讨巧Ｔ二重的退市效应，并从资本结构、负。债能力、盈利能力等四方面分析其绩效效应最后，根据前述案例分析中暴