沪深300股指期货和etf基金的价格发现功能研究

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1、硕士学位论文MASTER’SDISSERTATION论文题目沪深300股指期货和ETF基金的价格发现功能研究作者姓名王薇学科专业应用经济学指导教师王国志教授2016年5月中图分类号：F832学校代码：10216UDC：336密级：公开经济学硕士学位论文沪深300股指期货和ETF基金的价格发现功能研究硕士研究生：王薇导师：王国志教授申请学位：经济学硕士学科专业：应用经济学所在单位：经济管理学院答辩日期：2016年5月授予学位单位：燕山大学ADissertationinAppliedEconomicsTHERESEARCHONTHEPRICEDISCOVERYFUNCT

2、IONOFCSI300STOCKINDEXFUTURESANDCSI300ETFbyWangWeiSupervisor:ProfessorWangGuozhiYanshanUniversityMay,2016燕山大学硕士学位论文原创性声明本人郑重声明：此处所提交的硕士学位论文《沪深300股指期货和ETF基金的价格发现功能研究》，是本人在导师指导下，在燕山大学攻读硕士学位期间独立进行研究工作所取得的成果。论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰写过的研究成果。对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。作者签字

3、：日期：年月日燕山大学硕士学位论文使用授权书《沪深300股指期货和ETF基金的价格发现功能研究》系本人在燕山大学攻读硕士学位期间在导师指导下完成的硕士学位论文。本论文的研究成果归燕山大学所有，本论文的研究内容不得以其它单位的名义发表。本人完全了解燕山大学关于保存、使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关部门送交论文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权燕山大学，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文，可以公布论文的全部或部分内容。保密□，在年解密后适用本授权书。本学位论文属于不保密□。(请在以上相应方框内打“√”)作者签名：日期：年月日导师签名：日期：

4、年月日摘要摘要我国股指期货市场和ETF基金市场相较西方发达国家起步较晚，两市场的发展还远远不够成熟。研究我国股指期货和ETF基金是否具备相应价格发现功能，可以对两市场的有效运行与否进行判断，政策制定者和投资者可对股指期货、ETF与标的指数市场的运行进行更好的把握，从而实现最好的政策制定和投资决策，具有一定现实意义。本文对沪深300股指期货、沪深300ETF与标的指数三者间的价格发现作用进行实证分析，确定股指期货和ETF基金的价格发现作用是否能够充分发挥，从而判断相关市场能否高效有序运行，进而提出完善相关市场的对策建议。首先，对与本文相关的国内外研究文献进行梳理，介绍

5、股指期货与ETF基金的相关概念及发展概况，并阐述价格发现功能的含义及其形成原因。其次，对本文的研究数据进行具体说明及描述性统计分析，同时对本文所利用的计量模型及方法进行了详细阐述，如向量误差修正模型、方差分解、格兰杰因果检验等等，为后文的实证分析奠定基础。再次，利用计量经济学方法，从日间和日内两个角度对股指期货、ETF基金、指数现货间价格发现功能的强弱关系进行实证分析，揭示了日数据下三者间存在单向的价格引导关系，且期货的价格发现功能强于现货，5分钟数据下三者间存在双向的价格引导关系，且现货的价格发现功能强于期货。最后，对实证分析的结果进行比较分析和原因分析，得出股指

6、期货仅在日数据下发挥了很强的价格发现功能，而ETF对指数现货而言并没有表现出相对较强的价格发现作用，故股指期货和ETF市场的价格发现作用并没有得到充分发挥，并对制约两市场发挥价格发现功能的因素进行分析，进而提出了完善股指期货市场和ETF基金市场的相关建议。关键词：沪深300股指期货；沪深300ETF；价格发现；向量误差修正模型-I-燕山大学经济学硕士学位论文AbstractComparingwiththewesterndevelopedcountriesstockindexfuturesmarketandETFmarketstartedrelativelylatei

7、nChina.Thedevelopmentofthetwomarketsisnotmatureenough.ItwouldestimatewhetherthetwomarketscanoperateeffectivelyornotaccordingtotheresearchonpricediscoveryfunctionofstockindexfuturesandETF.Thusithasthepracticalsignificance.Thispapermakesanempiricalanalysisonthepricediscoveryfunctionamo