新三板企业股权质押融资分析——以同辉信息为例

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1、角瑜＆斋骑綠乂聲每ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文＇ＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ新Ｈ板企业股权质押融资分析－—Ｗ同辉信息为例Ｔｈｅａ凸ａｌｓｉｓｏｆｅｑｕｉｔｙｌｅｄｅｆｉｎａｎｃｉｎｇｏｆｎｅｗｔｈｒｅｅｂｏａｒｄｅｎｔｅｒｐｒｉ化ｙｐｇｔａｋｅＩ凸扣ｒｍａｔｉｏｎＣｏｍａｎｆｏｒｅｘａｍｐｌｅＴｏｎｇｈｕｉｐｙ学位申请人陈霸指导教师张迎春学科专业金畐虫学位类别经济学新ｓ板企业股权质押

2、識资分析—Ｂｉｌ同辉信息为例ＴｈｅａｎａｌｙｓｉｓｏｆｅｑｕｉｔｙｐｌｅｄｇｅｆｉｎａｎｃｉｎｇｏｆｎｅｗｔｈｒｅｅｂｏａｒｄｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｔａｋｅＴｏｎｇｈｕｉＩｎｆｏｒｍａｔｉｏｎＣｏｍｐａｎｙｆｏｒｅｘａｍｐｌｅ学位申请人：陈躁学号：２１４０２己１０００９３学科专业：金融专硕研究方向：指导教张迎春定稿时间：２０１６年３月西南财经大学学位论文原创牲及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中己经注明引

3、用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留，、使用学位论文的规定即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关，可采用影印数据库进行检索、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在

4、年解密后适用本授权书。２、□不保密特此声明°－７ＬＤ学位申请人年＾曰１４＾；＾摘要中小企业融资难是因为缺乏可作为担保的资产，、信息极度不对称新Ｈ板使企业的知名度增加Ｗ及股权转让的流动性增强，为中小企业提供了定向一增资、股权质押融资和转板等新的融资模式，融资问题得到定缓解。２０１３－２０１５年股权系统频频出台有利于新Ｈ板市场发展的政策年，新Ｈ板整体换手率有思著増加，表明市场活跃性和流动性都有提高，但新Ｈ板市场在２０１５年４月达到交易最活跃期后流动性突然急剧下降，市场成交额也逐渐萎缩。流动性问题导致投资者谨慎投资及恐慌

5、性抛售股份一，进步加剧了流动性问题。自２０１５年４月后新Ｈ板市场流动性逐渐趋于下降的同时，股权质押融资却得２０１５４到了越来越广泛的应用，从年月开始每个月的股权质押数目就开始超过２０１３年全年５３次股权质押，２０１５年底股权质押的数目达到了甚至和２０１４年全年股权质押的数目持平。企业挂牌新Ｈ板的主要目的是为取得融资，二级市场的流动性保证了通过定向增发买入股份的投资者将其股份变现，二级市场的流动性问题会导致企业通过定向增发再融资的难度加大，但市场却过度依赖定向增发融资，流动性问题会限制Ｗ定向增发为主的融资方式的功能。（１Ｈ板流动性问题的原因是什么

6、？本文主要围绕下问题进行研究；）造成新＝（２）流动性欠佳下的情况下股权质押融资是否能满足新板企业的融资需求？（３）股权质押融资是否适合应用于新三板？股权质押融资的优势在哪里？本文分为六章，具体内容如下：一第章，绪论，介绍了文章的研究背景、意义、研究内容和研究方法，Ｗ及本文的创新和不足。第二章，融资理论和与新Ｈ板、流动性问题Ｗ及股权质押融资的文献综，，评述中阐述了本文的研究方向述最后是文献评述。１新Ｈ板企业股权质押融资分析—Ｗ同辉信息为例第Ｈ章，回顾了新三板市场的发展历程、分析了新Ｈ板的发展现状，接着分析新Ｈ板的流动性问题。由

7、于新Ｈ板的融资功能Ｗ股份的流动性为基础，如果流动性出现问题会影响市场的投资信也，投资者不敢贸然在新Ｈ板上投资，进而造成融资难度增加，本文对影响新Ｈ板融资的流动性问题进行了具体地分析，提出投资口槛过离限制了投资资金的总量、做市商制度由于牌照未放开做市商数量不足、做市商之间没有形成竞争格局、做市商享受政策红＝、利新板企业股权集中度过髙［＾＾及与主板市场具有联动性、投资者预期的政策落空等这些都是造成新Ｈ板整体流动性问题的原因。第四章，新Ｈ板企业的融资方式分析。由于企业挂牌新Ｈ板为的