我国酒店估价研究——基于房地产信托投资基金视角

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1、暨南大学硕士学位论文我国酒店估价研究—基于房地产信托投资基金视角ResearchonREITsValuationofHotelsinChina作者姓名：陈伟杰（同等学力）指导教师姓名及学位、职称：谭政勋，教授学科、专业名称：经济学，金融学学位类型：学术学位论文提交日期：论文答辩日期：答辩委员会主席：论文评阅人：学位授予单位和日期：独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得暨南大学或其他

2、教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日摘要我国房地产行业经过多年发展，参考国外房地产市场的发展经验，当城市的经济发展水平和人口规模达到一定程度，将迈入商业地产的黄金时期，酒店作为提供休闲娱乐服务的一种消费品，市场前景广阔。但酒店由于建设标准高，投资额大，需专业的经营管理，且一般需整体持有经营无法散售，往往沉淀了开发商大量的资金，一般投资者亦难以参与，随着房地产信托投资基金（REITs）渐行渐近，对酒店进行资产证券

3、化成为解决上述问题的方向。酒店资产证券化过程复杂，作为核心步骤之一的估价工作直接确定物业的价格。如何通过科学的因素分析，选择合适的估价方法，准确地评估酒店价格，对促进REITs市场的发展，具有较大的现实意义。同时，鉴于国内目前对REITs视角酒店估价研究很少，酒店估价的思路基本仍停留于传统估价目的（如抵押、转让、出租等），不能满足新形势下的要求，因此本文研究能在一定程度上弥补酒店估价研究的空白，具有一定的理论意义。本文基于REITs视角，比较了REITs目的下和传统估价目的下酒店估价要求的不同，探索从定性及定量二方面分别

4、对酒店进行评估的方法。针对REITs决策定性的要求，通过筛选影响酒店价格的主要因素，设计酒店价格影响因素分析表，收集相关的市场信息，对酒店投资的可行性作预判；针对REITs估价定量的要求，研究了REITs目的下与传统估价目的下酒店估价方法、估价参数的差异，并对二种不同估价目的下的结果进行测算，得出了同样的物业基于不同的估价目的，最终估价结果也可能截然不同的结论。关键词：REITs酒店估价IAbstractChinahasundergoneyears’progressinrealestatemarketwhichhasev

5、olvedtoacertainextent.Basedontherealestatedevelopmentexperienceofforeigncountries,goldenageofcommercialrealestatewouldemergeduetotheboostofbothurbaneconomyandpopulation.Hotel,asoneoftheleisurerecreation,possessesaprosperousfuture.However,itshighconstructionstanda

6、rd,largeinvestment,professionalmanagement,overalloperationandtransactioninnecessityhavenotonlyfrozenthecapitalofdeveloperbutalsoputinvestorsinanunapproachablesituation.WiththedevelopmentofREITs,hotelAssetSecuritizationprovidesarevolutionfortheissuementionedabove.

7、AssetSecuritizationonhotelindustryisverycomplicatedandoneofthecentralpartsofwhichissupposedtoconfirmthepropertyvalue.Therefore,itisofgreatsignificanceforREITs’developmentthattheaccuratevaluationofhotelthroughscientificfactorsstudywithappropriatemethodology.Nevert

8、heless,valuationstudyunderthepurposeofREITsislimitedandhotelvaluationstillcentersonsuchtraditionalfieldsasmortgage,circulationandleasingwhichhardlysatisfythede