异质性延续机构投资者持股与上市公司业绩

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1、学巧化号１０５３２学号Ｓ１３１４２００４９分类号密级灘ｊ滿讀尖掌ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文异质性延续：机构投资者持股与上市公司业绩送位由请人姓名孙欣经济管理研巧中也培养单位＾之：导师姓名及职称刘千秋教学科专业金融学，硏究方向公司念融与投资组合论文提交日期２０１６年５月％日１０５３２学校代号：１学号：Ｓ１３４２００４９密级：湖南大学硕±学位论文异质性延续：机构投资者持股与上市公司业绩学位串请人姓名：孙欣导师姓名及职称；刘千秋

2、教授培养单位：经济管理研究中也专业名称：余融学１：２０６年５月２６日论义提交日期论文答锐日期：２０１６年５月２９日答辨委员会主席：黄巍教授Ｈｅｔｅｒｏｅｎｅｉｔｓｒｅａｄｓ：ＴｈｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｂｅｔｗｅｅｎｓｈａｒｅｈｏｌｄｉｎｓｏｆｇｙｐｐｇｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌｉｎｖｅｓｔｏｒｓａｎｄｃｏｒｐｏｒａｔｅｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｐｂｙＳＵＮＸｉｎＢ．Ｍ．ＺｈｅｎｚｈｏｕＵｎｉｖｅｒｓｉｔ２０１３（ｇｙ）Ａｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｉ打ａｒｔｉａｌｓａｔ

3、ｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅｐ艮ｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓｉｎＦｉｎａｎｃｅｉ打化ｅＧｒａｄｕａｔｅＳｃｈｏｏｌＯｆＨｕ打过ｏＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒｐＰｒｏｆｅ巧ｏｒＬＩＵｉａｎｉｕＱｑＭａｙ，２０１６湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下姐立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加Ｗ标注引用的内容外，本论文不包含任何其它个人或集体己经发表或撰写的成果作品。对本文的研充做出重要贡

4、献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：心辟５月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进斤检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、不保密ｉｎ／＂＂（请在＾上相应方框内打Ｖ）｛：作者签名；曰期年月Ｖ曰Ｗ

5、心占４日２＾八２＾导师签名：期：年＾月日＾Ｉ异质性延续＝机构投资者持股与ｈｉｉｊ公司业绩．摘要，资本市场投资行为活跃近年来，随着机构投资者的巧壮成长，机构投资者对公司治理和公司业绩的改善作用吸引了无数学者的眼球。其中，由不同类型的机构投资者在投资规模、资金来源、投资理念、业务联系、外界限制等方面的差异综合作用所形成的各具将色的投资策略，、投资偏好成为众多学者研巧机构投资者异质性对公司治理与业绩成长的影响的主流切入点。本文基于中国Ａ股上市公司２００４年至２０１４年间股权结构、公司业绩等数据，ａｍａ－采用ＦＭａｃＢｅ化回归方法从

6、时间跨度、持股规模、发行市场多个维度探析中国四大主要机构投资者：基金、券商、ＱＦＩＫ券商集合理财产品的持股比例对上市公司业绩的异质影响。回归结果表明，：１、在长期与短期两种时间范畴内，作为长期价值型投资者基金持股显示出与公司业绩之间的显著正相关关系；而投机型券商集合理财产品＂＂所呈现出的与公司业绩的伪正相关关系，根源于自身仅投资当期业绩较好或交易行情强劲的公司的行为偏好，ＦＩＩ。此外收益导向型券商和独立机构投资者Ｑ现阶段均未展示出对于公司业绩提升的正面作用。２、伴随着持股规模优势的积累，各类型机构投资者在公司治理中的角色逐渐从被动监督转换成主

7、动监督，对公司业绩产生积极作用越来越突出。当持股规模较小时，不同机构投资者对公司业绩的影响主要取决于投资性质。随着持股规模増加，基金、ＱＦＩＩ等长期价值型机构投资者对公司业绩的正面作用不断扩大；而券商、券商集合理财产品等短期投机型机构投资者对公司业绩的负面作用呈现出逐渐减小甚至转为正向的趋势。３、相较于中小板、创业板上市公司，机构投资者持股对主板成熟型上市公司业绩的影响更为显著。本文通过替换变量、替换模型方式进行稳健性检验，并借助联立方程３ＳＬＳ模型讨论内生性问题。文章研究结果表明，