并购增长期权创造与股票预期收益

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1、朵击糾成＊著ＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＥＬＥＣＴＲＯＮＩＣＳＣＩＥＮＣＥＡＮＤＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹＯＦＣＨＩＮＡ硕±学位论文ＭＡＳＴＥＲＴＨＥＳＩＳＮ乂Ｖ．．答ｒ＼，３ｓｅｙ论文题肖并购：增长期权创造与股票预期收益学科专业金離学２０１３２１１１０２０３学号作者姓名指导教师曾勇教授－ｔ分类巧密级化ＵＤＣ＾学位论文并购：增长期权创造与股祟预期收益（题名和副题名）杨飞（作者姓名）指导教师曾勇教授￣￣电子科技大学成都李强

2、副教授电子科技大学成都（姓名、职称、单位名称）申请学位级别￥页±学科专业金融学提交论文日期ｆ／．Ｏ化论文答辩日期一学位授予单位和日期电子科技大学＞／（＞年／月ｊｏ答辩委员会主席评阅人注１；注明《国际十进分类法ＵＤＣ》的类号。Ｍｅｒｅｒ＆Ａｃｕｉｓｉｔｉｏｎ：ＧｅｎｅｒａｔｉｏｎｏｆＧｒｏｗｔｈＯｔｉｏｎｓｇｑｐａｎｄＥｘｐｅｃ化ｄＳｔｏｃｋＲｅｔｕｒｎｓＡＭａｓｔｅｒＴｈｅｓｉｓＳｕｂｍｉｔｔｅｄ化ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＥｌｅｃｔｒｏｎｉｃＳｃｉｅｎｃｅ

3、ａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｏｆＣｈｉｎａｇｙＭａｏｒ：ＦｉｎａｎｃｅｊＡｕｔｈｏｒ：ＹａｎｇＦｅｉＳｕｅｒｖｉｓｏｒ：Ｐｒｏｆ．ＺｅｎｇＹｏｎｇｐＡｓｓｏｃｉａｔｅＰｒｏｆ．ＬｉｉａｎＱｇＳｃｈｏｏｌ；ＳｃｈｏｏｌｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔａｎｄＥｃｏｎｏｍｉｃｓ独剑性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作。据我所知及取得的研究成果，除了文中特别加标注和致谢的地方夕ｈ论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得电子科技大学或其它教育机构的学位或

4、证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。作者签名：日期：＜＾月日如７论文使用授权本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可Ｗ将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存。、汇编学位论文（保密的学位论文在解密后应遵守此规定）作者签名：韦导师签名；曰期；年的＾曰摘要企业资产包括

5、在位资产和増长期权两种，消耗或创造増长期权的企业投资活动则通过影响两种资产的相对构成而对股票预期收益产生重要影响。通过创造増长期权，并购活动可Ｗ提高増长期权在总资产价值中的相对比例，进而对股票预期收益具有正向影响一；进步，不同生命周期阶段企业己有増长期权的多少将使得并购的正向影响表现得有所差异。－在综述己有研巧的基础上，本文选取８２０１４年间我国沪深两市Ａ股非金１９９融类上市公司为样本，采用Ｆａｍａ＆Ｆｒｅｎｃｈ组合分析和Ｆａｍａ＆Ｍａｃｂｅｔｈ两步回归方法，首先实证考察并购及其强度与股票预期收益的关系；其次给出并购创造増

6、长期权的相关证据一，并讨论了并购对般性资本支出与股票预期收益率负向关系的影响一；最后，从企业生命周期的视角进步检验不同阶段并购对股票预期收益关系影响作用的差异。，实证结果表明：通过创造増长机会并购对股票预期收益具有正向影响；而，，股票预期收益越髙且并购强度越大；且并购可Ｗ抑制资本支出对股票预期收益的负向影响。在不同的企业生命周期阶段，并购创造増长期权对増长期权价值一相对比例的边际作用并不相同，进步的实证结果湿示，并购对股票预期收益的正向影响在成熟企业中表现得更加明显。关键词：并贿，増长期权，生命周期，股票预期收益ＩＡＢ

7、ＳＴＲＡＣＴＡＢＳＴＲＡＣＴ，－－巧ｒｍｓｔｏ化１ａｓｓｅｔｓａｒｅｃｏｍｏｓｅｄｏｆｔｗｏａｒｔｓ：ａｓｓｅｔｓｉｎｌａｃｅａｎｄｒｏｗｔｈｏｔｉｏｎｓｐｇｐ，ｐｐａｎｄｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｅｘｅｎｄｉｎｏｒｅｎｅｒａｔｉｎｒｏｗｔｈｏｔｏｎｓｈａｍｏｒｔａｎｔｅｆｅｃｔｓｏｎｐｇｇｇｇｐｉｓｉｐｆｅｘｐｅｃｔｅｄｓｔｏｃｋｒｅｔｕｒｎｂｙｉｎｆｌｕｅｎｃｉｎｔｈｅｒｏｏｒｔｉｏｎｏｆｔｈｅｓｅｔｗｏａｒｔｓ，Ｍ＆Ａｅｎｌａｒｇｅｓｇｐｐｐｔｈｅｐｒｏｐｏｒｔｉｏｎ

8、ｏｆｇｒｏｗｔｈｏｐｔｉｏｎｓｂ