上市公司并购股票超额收益效应研究

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1、上市公司并购与股票超额收益效应研究摘要Abstract1弓I言31」选题背景与意义41.2公司并购研究综述51.3研究内容与框架52公司并购理论概述52.1并购内涵52.2并购效应62.3并购市场效应——超额收益62.4超额收益率度量63上市公司并购与超额收益状况93.1首次公告日前的超额收益93.2首次公告日后的一年内的超额收益93.3完成公告日后的超额收益104并购超额收益所受的影响因素••••••••11134.2企业性质164.1时间因素4.3行业属性4.4并购类型205结论与建议205」本文研究结论215.2建议23参考文献24致谢26上市公司并购与股票超额收益效应

2、研究［摘要］并购是企业间合并的一种特殊形式。并购作为一种增强企业核心竞争力的方式，有着许多优点，它能够使企业经营规模扩张的时间人人缩短，或者立即满足企业经营的多元化的需求、实现企业核心资产质量的迅速提高，或者使企业全面快速的转型。并购的最直接目的是为了实现收购方的资产、销售和市场份额的增长和扩张；最根本的口的是通过收购，为收购方创造巨大的竞争优势，从而为股东増加财富。本文的研究目的，是研究上市公司并购产生的股票超额收益效应，从而引起收购公司和目标公司股东财富的变化，以及其给投资者收益带来的影响。论文首先经典并购理论为基础，然后分析了并购市场效应；通过事件研究结果表明并购公司仅

3、在并购活动发生之后非常短的儿天内存在较好的市场反应，出现正的超额收益，而并购的长期市场效应并不理想，从长期观察样本总体的CAR指标整体呈现出不断下降的趋势。同时对影响并购股票超额收益的不同I大I索进行分析，找出不同因素与并购市场效应之间存在的关系。最后提出了提高并购市场效率的途径，希望能为我国上市公司管理层提供决策参考，为资木山场宏观管理者提供管理和决策依据。［关键词］并购理论；并购市场效应；事件研究法；超额收益AbstractTheeffectinmarketofM&AisreactioninthestockmarketafterM&Aincidenthappen.Firs

4、tpapersbaseontheeffectivemarkettheoryandtheclassicalmergerandacquisitioneffcctthcory.Obtainsthcconclusionthatourcountrycapitalmarkcttobcinwcak-formmarkctcfficiency.Andqualitativeanalyzedtheinfluencefactorsfbrmergerandacquisitionmarketeffect.Secondthroughtheeventstudymethodpaperquantitativea

5、nalysistheeflectinmarketofM&A.Theresultofeventstudymethodindicatedthatthemergerandacquisitioncompanydisplaygoodmarketresponseonlyinveryshorttimes.Positiveabnormalreturnonlyexistveryshorttimcaftcrthcmcrgcrandacquisitionactivity.Butthcmcrgcrandacquisitionlong-tcnTicflbctsarenotideal,theoveral

6、lwholeobservationsamplefsCARtargetpresentsthedropsunceasinglytendency.Meanwhileanalysistheinfluenceofdifferentfactortomergerandacquisitionmarketeffect,anddiscoverstherelationswhichthedifferentfactorandbetweenthemergerandacquisitionmarketeffect.Finallyproposedthewaythatraisesthemergerandacqu

7、isitionmarkctcfficicncyforthcmanagcmcntoflistcdcompanicsandCapitalmarkctsmacromanagcrs・[Ke^ordsJEfficientMarketTheory;MergerandAcquisitionMarketEffect;EventStudymethodology;CumulativeAbnormalReturn1引言1.1研究背景与意义并购是公司迅速崛起、提高效率、增强竞争力的成长发展战略。全球经济一体化进程的加快，使并购