欢迎来到天天文库
浏览记录
ID:35075950
大小:5.66 MB
页数:64页
时间:2019-03-17
《市场竞争、eva考核与资本结构动态调整——基于国有上市公司的经验证据》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、学校编码;10173分类号__密级__00745UDC学号:20131_若此讨资A每硕±学位论文市场竞争、EVA考核与资本结构动态调整—基于国有上市公司的经撞证据MarketCompetition,EVAAppraisalandDynamicAdjustmentofCapitalStructure-videnceianiesBasedoniricalEofStateownedLstedComEmpp袁月指导教师姓名:吴欠军教授-工商:管理级
2、学科名称二级学科名称:会计论文答辩时间2015年10月:■?:??-r.?.6?1**335调吳一资本结构决策是企业最重要的决策之,合理的资本结构有助于企业降低。资本成本,不断创造价值,实现可持续发展然而近年来我国国有企业忽视资,普遍因过度负债,本结构优化1^及股权飄资偏好而被垢病。对此国资委从2010一年开始对中央企业全面实施经济增加值考核,其目的在于构建种レッ价值创造为导向的业绩考核体系,引导中央企业合理降低资本占用,优化资本结构,增加公司价值,
3、。各地方国资委也响应号召先后对其下属企业展开EVA经营业绩考核,国资委又将EVA考核指标的权重提高到50%,这表明EVA在。2013年一企业经营业绩考核中发挥的作用越来越大。2014年,国资委在文件中进步明一、确要求企业通过EVA考核合理安排资本结构项激励制度的核也理念,。作为—EVA与资本结构有着共同的相关基础资本成本和企业价值。那么,EVA考核是否取得了预设的效果,对实施企业的资本结构有所影响?政策的有效实施离不开良好的外部环境,那么如果结合外部环境来看,EVA考核对资本结构的作用是否会存在差异?
4、鉴于i:,6¥乂,选取了{^J命题本文!^实施考核的国有上市公司为研究对象?20072014年间连续8年共274家公司的2192个观测值为样本,基于权衡理论,最优契约理论1^^及超产权理论,探究了EVA考核的实施对我国国有上市公司资本结构动态调整的影响一,并进步分析了不同市场竞争环境下实施EVA考核对公司资本结构动态调整的影响的差异性。首先,综合资本结构的影响因素构建目标资本结构估计模型;其次,构建纳入EVA考核因素的局部调整模型,研究EVA考核是否影响了资本结构的动态调整;最后,根据市场竞争强度将样本
5、划一分为两纪,进步探巧不同的市场竞争环境下EVA考核对资本结构调整速度的影响是否存在差异。本文研究表明,EVA考核的实施促进了我国国有上市公司资本结构的动态一调整,进步分析发现,不同市场竞争强度下EVA考核对资本结构调整的作用结果不同。在高市场竞争环境下,EVA考核加快了企业资本结构的动态调整速度,在低市场竞争环境下,EVA考核却并没有发挥其对企业资本结构动态调整的促进作用。此外,盈利能力、公司规模、非债务税盾,自由现金流量水平。1^上结论及行业中位值等因素巧会影响我国国有上市公司的资本结构根据,
6、I本文对国资委面向国企负责人实施的EVA为核也的经营业绩考核的实施效果做出评价,并为EVA考核制度的贯彻W及资本结构的优化提供政策建议,促使企业正确决策。:首先本文的创新之处在于,本文レッ国资委及各地方国资委对国企负责人EVA为核也的经营业绩考核为背景一实施,构造了个考察EVA考核对资本结构动态调整的影响的分析框架。第二,国内外研究资本结构动态调整的文章多从公司特征,巧业特征或宏观环境影响出发,而从公司内、外部环境结合的角度进行研究的文献很少。因此,基于不同的市场竞争强度研究EVA考核对资本结
7、构动态调整的影响可?更加全面地反映国有企业资本结构方面的决策情况。第H,虽然EVA最早由国外企业实施,在近年才引入中国,但是国外企业一(实施EVA多为自发动机,而在中国,由企业所有者的代表国资委)统要求一A。下属企业实施EV考核,这是在国外无法观察到的因此本文的研究可臥在一EVA定程度上考察项政策的实施效果,从而反映出考核是否在资本结构方面达到了政策制定者的目标。本文对EVA考核实施的观察、调整速度的研巧上还存在很多不足之处,随一着EVA考核的继续推进、信息披露的完善及计量方法的更新,将在进步研巧中
8、为求解决这些问题。关键词:EVA考核,资本结构,动态调整,市场竞争,局部调整模型ABSTRACTThechoiceofcaitals加cturehasbecomeoneofthemo巧imortantdecisi
此文档下载收益归作者所有