基于融资约束视角的企业实际税负对资本结构的影响—来自房地产上市公司的经验证据

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2、ｅｎｃｅ行ｏｍｌｉｓｔ：ｅｄｒｅａｌｅｓｔａｔｅｃｏｍａｎｉｅｓｐｐ研究生姓名时晓婷指导教师姓名张雪芬专业名称会计硕±研究方向财务会计所在院部苏州大学东吴商学院论文提交日期２０１６年３月苏州大学学位论文独创性声明本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不含为获得苏州大学或其它教育机构的学位证书而使用过的材稱。对本文的研究作出重要

3、贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人承担本声明的法律责任。论文作者签名：成日期：＾叶病基于融资约束视角的企业实际税负对资本结构的影响中文摘要基于融资约束视角的企业实际税负对资本结构的影响——来自房地产上市公司的经验证据中文摘要关于资本结构的研究是财务管理和公司金融领域的重要话题，公司的业绩、经营状况以及价值的实现都与资本结构有着密不可分的关系。近来年，众多国内外学者从不同角度对影响资本结构的因素进行了研究，包括宏、微观各方面的因素，我国有学者专门研究了税收政策、税率变化对资本结构的影响。同时，每个行业资本结

4、构的选择也是不同的，房地产行业是我国的支柱型产业，是典型的资本密集型行业，需要大量的资金投入，在政府宏观调控的环境下融资能力是其发展的重要约束条件，其资本结构具有明显的特性，受公司层面的影响也很大。本文将探索在融资约束背景下，实际税负对房地产公司资本结构的影响。本文先对我国房地产上市公司资本结构的现状进行了详细分析，发现房地产上市公司的资产负债率偏高，长期负债占比小，负债融资远大于股权融资，实际税负大于我国法定税率，税收负担较重。本文选取了2008-2014年房地产上市公司392个样本进行实证研究，发现实际税负与资产负债率正相关，

5、符合经典的资本结构理论；在融资约束程度不同的情况下，房地产上市公司实际税负对资本结构的影响不同，融资约束高的公司实际税负与资本结构的关系不显著，融资约束低的公司实际税负与资本结构显著正相关；在融资约束低的情况下，国有房地产上市公司实际税负与资本结构的关系不显著，民营上市公司实际税负与资本结构显著正相关，说明民营房地产上市公司更多的利用债务税盾，在融资约束高的情况下，国有企业实际税负与资本结构关系不显著，民营企业实际税负与资本结构负相关，说明在融资约束高的情况下，房地产上市公司较少考虑债务的税盾作用。最后，从外部融资环境和企业自身发

6、展两个角度提出相关建议。关键词：融资约束；实际税负；资本结构；房地产上市公司作者：叶晓婷指导老师：张雪芬IAbstractActualtaxburdenbasedonthefinancingconstraintsimpactoncapitalstructureActualtaxburdenbasedonthefinancingconstraintsimpactoncapitalstructure——EmpiricalevidencefromlistedrealestatecompaniesAbstractResearchonthe

7、capitalstructureisanimportantsubjectofcorporatefinance,thecompany'svalueandperformancearecloselyrelatedtothecapitalstructureofthecompany,thetwocomplementeachother.Inrecentyears,manyscholarsathomeandabroadhavestudiedthefactorsaffectingthecapitalstructurefromdifferentas

8、pects.AcademicshavealsostudiedtheimpactofChina'staxpolicyandtaxchangesoncapitalstructure.Meanwhile,thechoiceofcapitalstructu