企业慈善捐赠对融资约束的影响研究——来自中国证券市场的经验证据

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1、学校代码：10378密级：分类号：F230硕士学位论文企业慈善捐赠对融资约束的影响研究——来自中国证券市场的经验证据作者姓名：周文琳学号：20142212228学位类别：管理学硕士学科专业：会计学研究方向：公司财务与内部控制导师姓名及职称：安广实教授二○一六年九月二十八日学位论文独创性声明本人郑重声明；本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下，独立进行研巧所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写的作品，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所

2、使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中标明并表示了谢意。本声明的法律后果由本人承担。论文作者（签名）｜么月？：年２８日学位论文使用授枚书本论文作者完全了解学校关于保存、使用学位论文的管理办法及规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的實印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权安徽财经大学可将本学位论文的全部或部分内容编入学校有关数据库和授权学巧研巧生处与中国知网和万方数据签订收录栅议及收录并由作者本人享有、承担相应的权利和义务，也可采用

3、影印、缩印或扫描等复制手段保存或汇编本学位论文。注：保密学位论文，在解密后适用于本授权书。作者签名：１；林如年２月Ｗ日带Ｉ），Schoolcode：10378Security：Classification：F230ResearchofTheEffectofCorporatePhilanthropyonFinancingConstraints——EmpiricalEvidencefromChina'sSecuritiesMarketName：ZhouWenlinStudentID：201422

4、12228Degreecategory：MasterofManagementTheprofessionalname：AccountingResearchdirection：CorporateFinanceandInternalControlTutor’sname：ProfessorAnGuangshiSeptember28th,20162摘要资金是企业生存发展的“血液”，但由于信息不对称和交易成本等因素影响，企业融资面临较大压力，如何化解企业融资约束成为政府、企业和学术界关注的焦点。实践中，企业往往通过主观行

5、为向外界传递财务状况、发展前景等积极信息，努力改善信息不对称和资源环境，以缓解融资约束。随着社会发展，企业社会责任和慈善捐赠日益受到社会各界关注，已有的研究成果表明，慈善捐赠具有提高企业声誉、发挥广告效应、提升财务绩效或社会关系资本等积极作用，但对企业慈善捐赠能否缓解融资约束的研究成果不多且不够深入。基于此，本文选题企业慈善捐赠行为对融资约束的影响展开讨论，以期为化解企业融资约束做出贡献。文章首先比较系统地梳理了国内外有关企业慈善捐赠和融资问题的研究成果，在此基础上立足于我国现实背景，将企业慈善捐赠对融资约束

6、的影响确定为研究对象。然后，采用理论分析与实证研究相结合的方法展开讨论。在理论分析上，基于信息不对称和信号传递理论、企业社会责任理论、利益相关者理论和资源依赖理论，从市场和利益相关者两个角度分析了慈善捐赠对企业所处融资环境产生的影响，提出相应的研究假设。在实证研究上，以2010-2015年我国证券市场A股上市公司作为样本，运用现金-现金流敏感性模型，对全样本和捐赠样本进行假设检验，实证分析了慈善捐赠对融资约束的总体影响，以及在不同信息披露方式、行业和区域制度环境下，企业慈善捐赠影响融资约束的差异。研究结论表明

7、，慈善捐赠有助于缓解企业的融资约束，具体地，进行慈善捐赠和捐赠相对水平越高的企业，其融资约束程度越低。进一步地，对于以社会责任报告的形式披露慈善捐赠信息、属于社会责任敏感型行业以及区域制度环境落后的捐赠企业，这种缓解作用更明显。最后，从政府和企业两个层面提出相应的政策建议：政府要营造慈善捐赠化解融资约束的良好外部环境，企业要树立慈善捐赠化解融资约束的现代财务观念。关键词：企业慈善捐赠；社会责任报告；制度环境；融资约束1ABSTRACTCapitalisthebloodofenterprisetosurvive

8、anddevelop.However,corporatefinancingisfacinggreaterpressureduetotheinfluenceofinformationasymmetryandtransactioncostsandotherfactors.Sohowtoresolvecorporatefinancingconstraintsbecomesthefocusofgovernm