基于成长性的多因子选股模型构建研究

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1、ｉ分类号；Ｆ８３０学校代码；１０６９７０１３３０７３密级：公开学号：２１雜广香ＮｏｒｔｈｗｅｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ号幽亨恆破±巧交’ＳＰＥＣＩＡＬＩＺＥＤＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ泉于成长性的多因子逸殷横型构建巧究＂ｆ■－ＳＴＵＤＹＯＮＴＨＥＣＯＮＳＴＲＵＣＴＩＯＮＯＦＭＵＬＴＩＦＡＣＴＯＲ．．；＇…ｓｔｏｃｋＳ化ＥＣＴＩＯＮＭＯＤＥＬＢＡＳ抓ＯＮＧＲＯＷＴＨＩ資：＇巧聲，…称：金融＇专业学位类别：金蘇耻作者：王奎宇指导老师：王峰虎西北大学学位评定委员会二〇—六年ｊｓｔｕｄ

2、ｙｏｎｔｈｅＣｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎｏｆ－ｆａｃｔｏｒＳＭｕｌｔｉｔ：ｏ化ＳｅｌｅｃｔｉｏｎＭｏｄｅｌＢａｓｅｄｏｎＧｒｏｗｔｈＡｄｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎｓｕｂｍｉｔｅｄ化ＮｏｒｔｈｗｅｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｉｎａｒｔｉａｌｆｏｌｆｉｌｌｍｅｎｔｏｆｔｈｅＫｕｉｒｅｍｅｎｔｓｐｑｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｉｎｆｉｎａｎｃｅＢｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒ：ｐＭａｒｃｈ２０１６西北大学学位论文知巧产权声明书本人完全了解西北大学关于收集。、保存、使用学位论文的规定学校有权保留并向国家有关部口

3、或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进斤检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研巧所等机构将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》或其它相关数据库。保密论文待解密后适用本声明。Ｘ－．＞，学位论文作者签名：＾指导教师緣名：义呼户■—６＇）心｜＞ｚｏ年月曰ｂ年ｂ月１曰）／１酌ｔ大学学位论文独创性齊明本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及。取得的研究成果据我所知，除了文中特别加标注和致谢的地方

4、外，本论文不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得西北大一学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我同工作的同志对本研巧所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名；＊■化年＾月Ｕ０Ｉ曰］摘要近年来，Ａ股市场表现欠佳，被动指数化投资无法带来较好收益，而传统主动型投资的表现也不尽如人意。于是，量化投资中的多因子选股方法进入了我们的视线。本文从成长性角度出发，选取每股经营活动产生的现金流量净额的同比増长率作为Ａ股近成长性因子，对十年来的所有上市公司进行年度周期的投资回测。通过将样本股５票按因子大小等量巧分为个

5、分位并构建投资组合，本文测试了所选成长因子的有效性。结果表明，，用每股经营活动产生的现金流量净额的同比增长率作为成长因子能较好地识别出了公司的成长性。其中，２．７％的ＣＡ抓超额收益率最高分位投资组合实现了，且较为稳定。进一一步加入估值类的市销率因子后，具有最商成长性的投资姐合表现得到进步优ＣＡ抓超额收益提５一．４％。化，新的最高分位组合升至，稳定性也得到了定提高同样作一为估值类因子的市盈率因子表现较差，对进步提升高成长性股票组合的收益率没有帮助。由于成长股投资主观性强，大量信息和還辑无法通过量化实现。因此，本文还给出了基于因子选股模型的优化投资方案。在

6、多因子选股缩小投资范围的基础上，借助主观、投资方法，运用生命周期理论五为模型、Ｈ大竞争战略理论等工具，结合我国行业政一策导向，进步筛选公司，可让因子选股模型在成长股实战投资中得到更好的运用。通过将量化手段和主观投资思想的结合一，本文实际上给出了个完善的成长股的投资体系。关键词：成长性，，多因子选股成长股投资１Ａｂｓｔｒａｃｔ＾－ＩｎｒｅｃｅｎｔｅａｒｓａｎｕｗａｒｄｔｅｎｄｅｎｃｄｏｅｓｎＨｓｈｏｗｉｎＡｓｈａｒｅｍａｒｋｅｔｉｎｖｅｓｔｏｒｓｃｏｕｌｄｎｔｙ，ｐｙ，ｅｔａｏｏｄｒｅｖｅｎｕｅｂａｓｓｉｖｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎ

7、ｔｍｅｔｈｏｄ．Ｍｅａｎｗｈｉｌｅｔｈｅｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌｇｇｙｐ，ｐｔｔｓ－ａｃｔｉｖｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｍｅｈｏｄｉｎｏｔｓａｔｉｓｆａｃｔｏｒｅｉｔｈｅｒ．Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅｍｕｌｔｉｆａｃｔｏｒｍｏｄｅａｅａｒｓ．ｙ，ｐｐＴｈｉｓａｒｔｉｃｌｅｓｔａｒｔｓｆｒｏｍｔｈｅｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅｏｆｆｉｒｍｇｒｏｗｔｈ