基于改进的多因子资产定价模型的选股方案设计

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1、1学校代码：10270分类号：F832.48学号：162502748硕士专业学位论文基于改进的多因子资产定价模型的选股方案设计学院：商学院专业学位类别：金融硕士专业领域：金融统计与建模论文类型：方案设计研究生姓名：马灵均指导教师：张元庆完成日期：2018年6月10日上海师范大学硕士学位论文摘要论文题目：基于改进的多因子资产定价模型的选股方案设计学科专业：金融学位申请人：指导教师：摘要本文基于多种多因子资本资产定价模型进行了量化选股，其研究目的首先在于选取具有沪市A股代表性的上证180指数成分股进行科学定价理论的研究和分析，有利于解释影响沪市A股市场股票收益率的重要风

2、险因素，为投资者的理性投资提供理论帮助。其次，通过对三因子、四因子、五因子模型、以及加入新因子后的六因子模型的分别进行阿尔法选股策略的研究，相互对比出能够适用于我国上证180股票市场的最优模型，具有一定的理论价值。最后是通过模型的实验及回测，通过参数最优的选股获得超过市场平均水平的超额收益率，将理论与实际的量化选股操作紧密的结合起来。本文完成了相关的实证和选股模型的设立、验证的研究，在回顾了相关资本资产定价模型理论的基础上，提出了将流动性因子加入原本的Fama-French五因子模型中构造了六因子模型，并与其他的三因子、四因子、五因子进行对比验证，主要的实证检验方法

3、运用到了因子相关性分析、冗余因子检验、GRS模型显著性检验等方法。从而根据检验结果最终确定了最具代表性的四种模型。其中由于规模因子和账面市值比因子具有广泛的相关性和不冗余的特点，所以在四种多因子模型中均被保留，而带有投资因子的四因子模型因为显著性低于带有盈利因子的四因1摘要上海师范大学硕士学位论文子模型而被去除，同理，传统的Fama-French五因子模型也是由于显著性高而被保留，六因子模型亦如是。所以，在经过了实验集的调优和测试集的回测后，本文最终得出结论：四因子模型和六因子模型相比较三因子和五因子模型能够对股票市场的收益率进行更加科学的定价，从而能够获得超过其他

4、两种模型的选股效果。关键词：CAPM模型；多因子；量化选股论文类型：方案设计2上海师范大学硕士学位论文AbstractAbstractThispaperconductsquantitativestockselectionbasedonavarietyofmulti-factorcapitalassetpricingmodels.ThepurposeofitsresearchistofirstselectthestocksoftheShanghai180Indexconstituentstockstoconductscientificresearchandanalys

5、isofscientificpricingtheory,whichwillhelpexplaintheimpactoftheShanghaiStockExchange.TheimportantriskfactorsofstockreturnsintheA-sharemarketprovidetheoreticalassistanceforinvestors'rationalinvestment.Secondly,bystudyingthethree-factor,four-factor,andfive-factormodels,andthesix-factormod

6、elafteraddingnewfactors,theAlphastockpickingstrategyisusedtocomparetheoptimalmodelsthatcanbeappliedtoChina's180stockmarket.Certaintheoreticalvalue.Finally,throughtheexperimentandbacktestingofthemodel,theexcessyieldexceedingthemarketaverageisobtainedthroughtheoptimalstockselection,andth

7、etheoreticalandpracticalquantitativestockselectionoperationsarecloselycombined.Withregardtothisarticle,theauthorindependentlycompletedtherelevantempiricalresearchandtheestablishmentofthestockselectionmodelandtheverificationstudy.Basedonthereviewoftherelevantcapitalassetpricingmodelth