基于成长性的多因子选股策略研究

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1、分类号：F830学校代码：10697密级：公开学号：201631097专业学位硕士论文SPECIALIZEDMASTER’SDISSERTATION基于成长性的多因子选股策略研究学科名称：金融硕士专业学位类别：金融硕士作者:呼筱指导老师：王峰虎学位评定委员会二○一八年StudyontheConstructionofMulti-factorStockSelectionModelBasedonGrowthAthesissubmittedtoNorthwestUniversityinpartialfulfillmentoftherequirementsforthedegreeofMa

2、sterinFinanceByHuXiaoSupervisor:WangFenghuAssociateProfessorMarch2018摘要摘要我国A股市场起步较晚，而且以散户投资者为主，投资理念还不够成熟，投资者在投资过程中的非理性行为广泛存在，而量化投资作为一种科学、理性的投资方法，可以有效地减少投资者在投资过程中出现的一些过度反映与反映不足等非理性行为。本文首先从公司成长性的角度出发，通过对已有文献进行研究筛选出17个可能影响股票收益率的因子；然后，建立成长性衡量体系，筛选出11个能够衡量上市公司成长性的成长因子；再后，对成长因子进行有效性检验，结果显示毛利率和营业收入

3、环比增长对股票的收益率具有显著影响。最后，将股票收益率作为因变量，将毛利率和营业收入环比增长作为自变量构建基于回归的多因子选股模型。在对策略进行绩效评价时，首先，我们通过每月调仓、每季度调仓、每半年调仓和每年调仓对2008年至2016年样本期内的数据进行回测，结果显示四种调仓频率下策略组合的收益率均明显高于深证A股指数持有到期的收益率，且每年调仓时策略组合的市场表现最佳，但是，策略组合的最大回撤均较高。针对这一情况，我们对策略组合的持仓数量进行调整，结果显示随着持仓数量的增加，策略组合的风险在一定程度上得到了分散，但是其收益也在随着投资的分散而减少。然后，我们在不同的市场行情下

4、对策略进行了分阶段测试，结果显示策略组合在熊市和震荡市中均可以战胜市场，但在牛市中表现欠佳。最后，我们将策略的回测期扩展至2017年，进行了样本外推检验，结果显示策略组合战胜了市场，获得了持续稳定的超额收益。本文将基本面投资与量化投资相结合，为投资者提供了一个成长股投资思路。关键词：多因子选股，多元线性回归，成长股投资I硕士专业学位论文IIABSTRACTABSTRACTAtpresent,investorsinA-sharemarketaremainlyretailinvestors.Theirrationalbehaviorofinvestorsintheinvestmen

5、tprocessiswidespread,makingtheA-sharemarketineffectiveforalongtime.Asascientificandrationalinvestmentmethod,quantitativeinvestmentcaneffectivelyreduceirrationalbehaviorssuchasexcessivereflectionandinsufficientreflectionininvestors'investmentprocess.Firstofall,byreferringtosomeresearchresults

6、ofsecuritiestrader,weselect17factorsthatmayberelatedtothegrowthofquotedcompaniesandmayaffectstockreturns.Andthen,wedothecorrelationtestonthesefactorsandthegrowthindextogetthefactorbasedonthegrowthofthecompany.Afterthat,wedosignificancetestsonfactorswhichbasedonthegrowthofthecompanytobuildmul

7、ti-factorstockselectionmodel.Atlast,wetakethereturnofthestockasadependentvariable,andtakegrossprofitmarginandincrevenueannualasindependentvariables,tobuildmultiplelinearregression.Firstly,Wetestthedatafrom2008to2016throughmonthly,quarterly,halfayea