基于共同边界dea-tobit模型的我国风险投资及其异质性对信息技术企业效率影响研究

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4、术企业效率影响研究2016年11月摘要风险投资的含义是高风险高收益的投资，这些机构的目的是为了攫取更丰厚的收益，为此目的宁愿承受相对更高的风险，目前的风险投资很多都是血本无归的，第一轮的投资打水漂的概率相当大，不过他们的投资标的往往是那些新兴技术与产业的结合的行业，滴滴打车5年的迅猛发展给风险投资带来了巨大的回报，这也说明了虽然风险高但是只要投资的当得到的回报是非常丰厚的。目前在中国这个大环境下，中小企业借钱普遍都很难，融资困难，税率高，负担非常重，因此他们在企业的发展的初始阶段对于资金的需求是非常大的，因为不仅面临扩大产能的资

5、金需求，还要面临一系列人力成本。但是他们向传统投资渠道进行融资的难度很大，传统银行往往会更照顾那些国企，从而导致新兴企业在发展的初期面临着资金短缺从而导致胎死腹中的情况，因此很多新兴企业开始选择风险投资进行融资，因为风险投资不仅能提供资金给企业以扩大产能的实际需求，而且风险投资可以借助自身的管理能力，人脉关系，经营经验等一系列有助于新兴企业发展的因素给予企业最强大的帮助。使得企业可以快速的成长。因此本文选取最能代表新兴企业的创业板信息技术板块的上市公司作为研究对象。本文所使用的模型方法是共同边界DEA-Tobit模型。首先，是共

6、同边界DEA部分的测算。我们的研究对象是创业板的信息技术板块的上市公司，先计算各个样本组的组内效率值，包括有风险投资和无风险投资，然后将他们放在一起计算共同效率值，将组内效率值与共同效率值的比值进行比较，得出技术差距比率。将两者的技术差距比率进行对比，得出风险投资的介入能够提高上市公司的经营效率。接着，本文运用Tobit模型，以有风险投资介入的的纯技术效率为被解释变量并且将纯技术效率值作为企业经营效率的代表指标，选取对信息技术上市企业效率可能的影响因素指标为解释变量进行Tobit回归分析，通过运用该模型计算出各个影响因素与信息技

7、术上市公司的经营效率值也就是纯技术效率值之间的关系，然后对各系数进行分析得出相应的结论。第一，首先得出风险投资持股比例的系数为0.00588，并且通过显著性检验，说明风险投资持股比例越高，纯技术效率值也越高，提高风险投资持股比例可以显著的提高上市公司的经营绩效。第二、风险投资从业时间的长短的系数是-0.015214。并且通过了显著性检验，风险投资机构从成立到当下的时间也就是说风险投资从事风险投资行业的时间越长，反而信息技术上市公司的经营效率越低，也就是说两者之间存在着相反的关系。并且在百分之十的置信区间上是显著的。第三、对于那些

8、信息技术上市公司来说，参与经营的风险投资机构的数量是一家独大，还是两家以上共同经营对于信息技术上市公司来说对I于它的经营效率会产生不同的影响。系数为-0.105739。但是这一影响没有非常明显，第四，风险投资的控股股东的背景是国营的还是非国营的也就是说是否拥有国