基于二阶随机占优的投资组合决策的实证研究

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1、分类号：F822.0单位代码：10183论文编号：2014252032密级：公开研吉林大学硕士学位论文（学术学位）基于二阶随机占优的投资组合决策的实证研究AnEmpiricalStudyonthePortfolioDecisionBasedonSecondOrderStochasticDominance作者姓名：邵莹莹专业：数量经济学研究方向：金融计量分析指导教师：方毅教授培养单位：商学院2016年5月基于二阶随机占优的投资组合决策的实证研究AnEmpiricalStudyonthePortfolioDecisionBasedo

2、nSecondOrderStochasticDominance作者姓名：邵莹莹专业名称：数量经济学指导教师：方毅教授学位类别：经济学硕士答辩日期：2016年5月24日未经本论文作者的书面授权，依法收存和保管本论义书面版本、电子版本的任何单位和个人，均不得对本论文的全部或部分内容进行任何形式的复制、修改、发行、出租、改编等有碍作者著作权的商业性使用（但纯学术性使用不在此。否则。限），应承担侵权的法律责任亩林大学硕±学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交学位论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工作

3、所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贵献的个人和集体，均已在文中明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：Ｉ戶畫１日期２＾日；年厂月摘要基于二阶随机占优的投资组合决策的实证研究随着我国股市的不断发展，人们可支配收入的不断增加引致投资需求上升，同时对于资产保值增值的要求日益提高，金融投资环境发生变化，投资热情不断升温，投资工具的效率成为了投资者最为关注的问题。现代投资理论是以数量型理论为依托，

4、以科学严谨的思想构建投资组合，通过与其收益和风险息息相关的指标展现其效率，随着金融市场的完善，这些数量型理论也得到了飞跃性的发展。随机占优理论作为其中的一员，在国外的研究中得到了长足的发展，作为投资组合理论的一个分支，这种构建方法在我国的应用非常具有研究价值。本文以研究二阶随机占优模型在我国实证中的应用价值为最终目标，通过比较研究二阶随机占优组合与市场组合之间的占优关系，以及比较二阶随机占优组合与其他风险规则下的投资组合之间的差异性，并结合我国市场数据进行实证分析，研究二阶随机占优工具在投资中的有效性。文中首先介绍的是投资组合的

5、研究背景和目的，对投资理论的发展历程以及随机占优投资组合的研究历史进行了简要介绍。接着对消费者的风险偏好理论进行了简介，对于随机占优理论进行了理论基础的论述，简述了其风险偏好的特性以及实现投资组合最优化的条件，并对其他相关理论进行了阐述。本文采用了最具有代表性的两种二阶随机占优理论，即结合经验分布的占优模型以及结合投资者效用函数的占优模型，并结合传统理论，构建了最优化意义下的几种投资组合，以这几种投资组合作为随机占优工具的代表，对其实用性进行研究。此外，建立了经典的均值方差模型以及一个经验性的投资组合，作为二阶随机占优组合的参照

6、系，同时进行了绩效评估。本文的绩效评估包括样本内分析和样本外分析，以及指标性分析和二阶随机占优分析等多个维度，从动态的变化以及静态的比较两个方面，对投资组合进行全面的评价。文章的主体部分是对于以上的投资组合的实证分析，本文采用了证监会的18个二级行业数据以及市场组合，实现了最优化计算，并分别从样本内和样本外两方面计算了统计指标，夏普比率等评价指标，并结合随机占优的定义确定了I各投资组合与市场组合之间的占优关系。文章的最后，本文综合以上的实证分析，给出了结论，二阶随机占优组合能够改善市场组合的风险收益状况，基于均值方差的绩效评价体

7、系，二阶随机占优比传统绩效差，但是基于二阶随机占优的评价中，这些投资组合比均值方差和经验组合更好。在投资组合的实际应用中，二阶随机占优组合的确具有实用价值，这种方法尤其适用于风险厌恶水平高的投资者。关键词：投资组合，随机占优，均值方差，风险偏好IIAbstractTheResearchofPortfolioDecisionBasedonSecondOrderStochasticDominanceFollowingthecontinuousdevelopmentofstockmarketinChinaandtherisingofi

8、nvestmentdemandcausedbytheincreasingofdisposablepersonalincome，therequirementofmaintainingandappreciatingtheassetsvalueincreasingly