基于指数基金的投资组合保险策略实证研究

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1、学校代码：10036例矽手芗豸f节贸易声学硕士学位论文基于指数基金的投资组合保险策略实证研究培养单位：金融学院专业名称：金融学研究方向：金融工程作者：王传强指导教师：刘立新教授完成日期：二。一三年三月TheempiricaIresearchofPorffolioIinsurancestrategiesbasedonindexfund学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中

2、以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：曼终熟矽／；年歹月谚日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文：学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定

3、。学位论文作者签名：导师签名：互磁谗、钞锄仞侈年歹月修日研夕年y月堙日摘要投资组合保险策略作为一种资产配置的方法，不仅可以有效管理资产组合下跌的风险，同时还可以获取更大收益的机会，自上世纪八十年代推出，就广受养老金、企业年金、保本基金等等对风险规避程度要求较高的投资者的欢迎。本文以博时沪深300指数基金作为风险标的资产，分别运用固定比例投资组合保险策略(CPPI)、时间不变性投资组合保险策略(T口P)和买入持有策略(B&H)进行了实证研究，并从期末资产组合价值、交易成本两个方面进行了比较。首先，我们根据沪深300指数的市场走势，选取了上涨、下跌和震荡三个期间；然后，针对上

4、述三个时期，我们分别研究了CPPI、TIPP和B&H这三种投资组合保险策略的表现，在进行实证研究时，对每一种策略我们都设定不同的风险乘数和保本比例：最后，我们得出如下结论并给出策略建议：在上涨行情中，要选择风险乘数较大(比如5)，保本比例较低(比如O．80)的CPPI策略；在下跌行情中，要选择风险乘数较小(比如2)，保本比例较高(比如O．95)的T口P或CPPI策略；在震荡行情中，要选择保本比例较高(比如O．95)的B&H策略。而且，这些策略简便易行，具有很高的可操作性，希望可以为广大投资者提供一种很实用的投资方法。关键词：投资组合保险策略(CPPI、TIPP、B&H)，

5、风险乘数，保本比例AbstractPortfolioinsurance，asamethodtoagocateassets，cannotonlypreventtheportfoliofromlOSS,butalsoremainthechancetomakemoney,whichmakesitbetterthanhedging．Therefore，sincetheportfofioinsurancestrategywasintroduced，ithasbeenwidelycomplimentedbyinvestorswi也higherriskaversionrequireme

6、nts，likepensions，enterpriseannuity,guaranteedfundsandSOon，Inthispaper,takingtheCSI300IndexFundastheriskassets，WCrespectivelyusetheconstantproportionportfolioinsurancestrategy(CPPI)，thetimeinvarianceportfolioinsurancestrategy(TIPP)andthebuyandholdstrategytu&u)tomaketheempiricalresearch。The

7、nwecompareeachotherfromthetransactioncostsandthefinalvalueoftheportfolio．AtmsttaccordingtothemarkettrendoftheCSI300Index，weselectthreeperiods-一therise，fallandconcussion．Then，weusethethreeportfolioinsurancestrategiestoinvesttheCSI300IndexFundandtherisk-fleeassetsinth