基于pvar模型的投资者关注与股票收益率关系研究

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1、＾．．￡：＠义球解茲乂聲？＜＇口＇＊Ｔ！Ｆ画Ｆ硕丈学位论女—窜’．．；基于ＰＶＡＲ模型的投资者关注与股票？收益率关系妍究—賓／—Ｖ级学科：应用经济学二级学科ｊ：统计学与￣—‘．Ｙ３＇论文作者：李素亭ＪＩ＇＇＇－Ｊ畔指导教师；李腊生少‘彎二。４＾拒’－：．人＾ＳＩ＾Ｂ－，．：墓分类号：密级：天津财经大学硕±学位论文基于ＰＶＡＲ模型的投资者关注与股票收益率关系研究Ａｎａｌｙｓｉｓ

2、ｏｆｔｈｅＲｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐＢｅｔｗｅｅｎＩｎｖｅｓｔｏｒＡｔｔｅｎｔｉｏｎａｎｄＳｔｏｃｋＲｅｔｕｒｎＢａｓｅｄｏｎＰＶＡＲＭｏｄｅｌ所属学院：理工学院所在系别：统计系年级：２０１３级学号：２０１３３１０１８４论文作者；李素亭天津财经大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文：《基于ＰＶＡＲ模型的投资者关注与股票收盎率关系研究》，是本人在导师指导下，在天津财经大学攻读学位期间进行巧究所取得的成果。除文中己经注

3、明引用的内容外，不包含任何他人己发表或撰写过的巧究成果。对本论文巧究工作做出贡献的个人和集体，均己在文中Ｌ乂明确方式标明。本声明的法律责任完全由本人承担。学位论文作者签名以年？＾月日天津财经大学学位论文版权使用授权书本人完全了解天津财经大学关于收集、保存、使用学位目论文的规定，Ｐ；按照学校要求提交学位论文的印刷版本和电子版本；同意学校保留论文的印刷版本和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权天津财经大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索；可１＾采

4、用影印！乂＾向有关机构、缩印或其他复制手段保存或汇编论文；可或者国家部口送交论文的印刷本和电子版本；在不贏利为＾目的的前提下１乂复制论文的部分或全部内容用于学，学校可术活动。本学位论文属于：（）１．经天津财经大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。（＼／）２．不保密，适用上述授权。＂＂（请在Ｌ乂上相应括号巧打Ｖ或填上相应内容。保密学位论文应是己经天津财经大学保密委员会审定过的学位论文，未经天津财经大学大学保密委员会审定的学位论文均

5、为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。）＾＾日》｜＾１作者签名期：年月今日＾＜令日导师签名｜（；：日期：＞年月内容摘要行为金融学的兴起表明，现实的金融市场并非像主流金敲学家想象的那样符合有效市场假说（ＥＭＨ），当证券市场运行表现出非有效性特征时，寻求战胜市场的投资策略就不再是什么乌巧邦的事情了、理学研究成果纳入金融问题研究的基本思想。依据行为金融学将成，、、理因素却具有寻找战胜市场的有效途径自然可从投资者為理因素去着暇。然而，投资者成不可直接

6、观测与记录的特点一基于投资者成＇理特征战胜市，这就意味着我们找到某，即便场的有效投资策略，而无现实的可操作价值。互联网的高速发，可能它化只具有理论意义展及普及则为我们解决投资者尼、理因素的识别与记录提供了有效的工具，投资者关注度就是利用互联网技术甄别与记录投资者群体在投资过程中瓜理特征及其变化的典型代表之一一。本文试图利用互联网技术这现代先进工具与条件，探讨投资者关注度与其对应证券收益率之间的关系一，为进步提炼战胜市场的有效投资策略奠定坚实的基础。在对相关文献进行系统性梳理巧基础上，依

7、据前景理论中的认知偏差与有限理性假设，从投资者信息搜集与处理能为有限性的角度探讨了导致投资者认知偏差与有限理性的原因，根据，同时投资者信息搜集与处理效率最大化原则，讨论了投资者信息按集与处理过程的注意与注意力配置问题阐述、，了投资者投资过程中的关注机理及為理特征。Ｗ此为徵观基础，探讨了投资者关注与股票收益李之间的关系，并选用准确且代表性强的和讯关注ＶＲ度作为投资者关注度的测度指标，结合我国证券市场的相关实际数据，利用ＰＡ模型对我国证券市场股票收益率与投资者关注度之间的关系，分别从沪深整

8、体市场、多层市场结构和市场运行不同阶段兰个方面进行了实证分析。研究结果显示，（１）投资者关注度是股票收益率的重要影响因素之一且投资者关注度对股票收益率的影响作用具有一，定的时滞。（２）主扳、中小企业扳和创业扳市场投资者关注度对股票收益率的影响作用存在显著的差一异，表现为：从影响效果来看主板和创业板市场这影响是正向的且较为敏感中小企业，一市场这影响是负向的且不敏感，；从作用时滞来看