基于nig、vg-copula模型的世界主要能源市场风险度量

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1、天津大学硕士学位论文基于NIG、VG-copula模型的世界主要能源市场风险度量RiskMeasurementofWorld’sMajorCrudeOilviaNormalInverseGaussianDistribution,VarianceGammaDistributionandCopulaFunctions学科专业：金融硕士研究生：许歆宇指导教师：郭名媛副教授天津大学管理与经济学部2015年11月中文摘要风险价值（ValueatRisk，VaR）和期望损失（ExpectedShortfall，ES）的回溯测试和预测在今天的金融机构中起到了越来越重要的作用。然而，对于金融监管者们来说

2、，对其建模仍然是一个不小的挑战。本文将正态逆高斯分布（NormalInverseGaussiandistribution，NIG）、方差伽马分布（VarianceGammaDistribution，VG）与蒙特卡洛模拟法相结合，运用于估计当今世界上公认最重要的三种原油期货（美国西德克萨斯州低硫原油、北海布伦特原油、迪拜酸性原油）及其现货的VaR。通过大量的实证研究，然后使用四种不同“回溯测试”的检验方法（非条件覆盖率检验、条件覆盖率检验、基于“久期”的检验法以及广义矩阵法），从不同的角度对两种分布在不同样本容量下VaR估值的准确性进行了验证。接着，我们利用上一步得到的最优分布模型与“连接

3、函数”copula相结合，形成二元分布函数，以估计三种原油期货和现货套期保值资产组合的VaR。并继续用以上提到的几种检验方法对其进行检验。最后我们分别从最适合估计各原油资产套期保值二元模型或在各种检验方法的前提下，给出最适合估计三种原油VaR的二元模型。对于ES，自巴塞尔协会提议银行使用其代替VaR预测金融资产（或资产组合）的风险后，关于ES能否回溯测试的问题就一直存在着争议。然而，经过学者们的不懈努力，目前已经在这方面取得了一定的理论成果。但是，在实际应用中，ES的回溯测试仍处于起步阶段。在这部分，我们分别对单个资产和资产组合的ES通过两种非条件覆盖率的检验方法进行检验并得出结论：同时

4、使用NIG模拟现货和期货边缘分布，并结合Gumbelcopula比较适合预测“美国西德克萨斯轻质原油”（WTI）套期保值资产组合的ES。相比于其他模型，用VG模型模拟其现货、用NIG模型模拟其期货边际收益的VG/NIG-Claytoncopula，将更适合于假定北海布伦特原油（Brent）套期保值模型。而对于迪拜低硫原油（Dubai），NIG/VG-Gumbelcopula以及NIG/VG-Claytoncopula都是不错的选择。关键词：风险价值；期望损失；正态逆高斯分布；方差伽玛分布；copula函数；套期保值；回溯测试ABSTRACTValueatRisk(VaR)andExpec

5、tedShortfall(ES)backtestingandforecastingareplayingamoreandmoreimportantroleintoday'sfinancialinstitutions.However,modelingthemarginaldistributionofassetorportfolioisalwaysacrucialchallengeforsupervisors.Inthisthesis,wecombinenormalinverseGaussiandistribution(NIG)andvariancegammadistribution(VG)w

6、ithMonteCarlosimulationtomodelthemarginaldistributionofworld'smajorcrudeoilfutures,includingWestTexasIntermediatecrudeoil(WTI)futures,Brentcrudeoil(Brent)futures,Dubaicrudeoil(Dubai)futuresandtheirspots.AndthenweestimatetheValueatRisk(VaR)ofthem,inwhichprocess,inordertoexaminethevalueofforecasted

7、risk,somebacktestingtechniquesareused,includingunconditionalcoveragetest,conditionalcoveragetest,duration-basedtest,generalizedmethodofmoments(GMM)test.What’smore,theappropriatemodelweidentifyarecombinewithmanykindsofc