基于copula模型碳金融市场风险融合度量

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1、合肥工业大学本论文经答辩委员会全体委员审查，确认符合合肥工业大学硕士学位论文质量要求。答辩委员会签名(工作单位、职称)：主席’伽沙锄。参缸红≥瓤良委员：导师：知够寸昏形乙易谚沧黪食忆z蝴刁娥张肛铼∥％；基于Copula模型的碳金融市场风险整合度量摘要随着低碳经济的兴起和碳排放贸易市场的迅速发展，碳金融逐渐成为世界各国可持续发展重要的战略选择。服务于碳排放贸易的碳金融业务蕴涵着巨大商机，潜在的商机和践行企业社会责任的需要使得以商业银行为代表的金融机构逐渐涉足碳金融领域。当碳金融市场出现剧烈波动时，风险也会随之产生。对于从事碳金融业务的金融机构而言，国际碳价格的波动以及交易结算过程中的汇率波

2、动都是不可忽视的市场风险因子。首先，确定了碳金融市场风险的两个风险因子：碳价格波动风险和汇率风险。然后，运用ARMA-GARCH模型来刻画碳价格波动风险和汇率风险收益率序列的边缘分布，通过构建ARMA．GARCH边缘分布来获取碳价格波动风险和汇率风险收益率序列的标准化残差序列，采用Copula函数对所得到的标准化残差序列进行建模，构建出Copula-ARMA．GARCH的相关结构模型，选择最优拟合的Copula函数，构建碳价格波动风险和汇率风险的市场风险整合风险。最后，运用MonteCarlo模拟方法计算出碳金融市场风险整合风险的风险价值VaR，并在此基础上进行了实证研究。通过实证得到的

3、结论是：不考虑碳金融市场风险不同风险因子之间的实际相关性会高估碳金融市场风险的整合风险；在相同的置信度下，随着碳价格波动风险资产比例的增加，整合风险价值也在不断的增加；在相同数量的资产下，潜在的碳价格波动风险大于汇率风险。关键词：碳金融；市场风险；Copula-ARMA．GARCH；MonteCarlo模拟TheIntegratedMeasurementBasedontheCopulaModelabouttheMarketRiskofCarbonFinanceABSTRACTWiththepopularityoflow-carboneconomyandtherapiddevelopmen

4、tofthecarbonemissiontradingmarket，carbonfinanceisbecominganimportantstrategicchoicefornationalsustainabledevelopmentallovertheworld．Thecarbonfinance，whichserversforthecarbonemissiontrade，impliesatremendousbusinessopportunities．Inconsiderationofthepotentialbusinessopportunitiesandtherequirementfor

5、enterprisestopracticesocialresponsibilities，financialinstitutionsrepresentedbycommercialbanksgraduallyinvolveinthefieldofcarbonfinance．Whentherearewildfluctuationsinthecarbonfinancialmarket，theriskwouldcome．Forfinancialinstitutions，thesemarketriskfactorssuchasthefluctuantpriceriskofcarbonandtheex

6、changerateriskduringtransactionsettlementcannotbeoverlooked．First，thispaperdeterminestworiskfactorsaboutthemarketriskofcarbonfinance：thefluctuantpriceriskofcarbonandtheexchangeraterisk．Then，theauthorusestheARMA—GARCHmodeltodepictthemarginaldistributionofsequenceofthefiuctuantpriceriskofcarbonandt

7、hereturnrateoftheexchangeraterisk．ByconstructingthemarginaldistributionoftheARMA-GARCH，thestandardizedresidualssequenceofthefluctuantpriceriskofcarbonandthereturnrateoftheexchangerateriskcanbeobtained．Withtheadoptionof