创业板股票高送转市场效应和影响因素研究

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1、Ｆ２３０密级：公开中图分类号：回全日制□非全日制Ｉ敎斯＾＾讀峡專硕±学位论文（专业学位）论文题目：创业板股票高送转市场效应和影响因素研究作者姓名：王盛专业学位类别：会计硕±专业学位领域：会计硕±研巧方向：财各管理理论与实各指导教师：柴斌锋提交日期；２０１５年１２月创业板股票高送转市场效应和影响因素研究摘要股利政策是上市公司重要的财务政策之一也是国内外学者研究，的热点和难点。近几年来，我国上市公司尤其是创业板市场上市公司＂＂热衷于高送转的现象引起了不少学者的注意

2、，并被称为我国上市＂＂公司股利分配中的异象。国内学者主要采用传统的股利政策理论来解释上市公司高送转的原因，得出的结论基本上大同小异，但从创业板市场自身的特征Ｗ及存在的一些问题来研究创业板上市公司高＂＂还不送转的异象多。基于此本文采用了事件研巧法，在借鉴前人研究的基础上，将创＂＂＂＂业板上市公司的高送转方案进一步分为了超高送转和高送转，＂＂并将超高送转与其他送转类型公司的累计超额收益率进行研究，＂＂＂＂－发现超高送转和高送转类型的股票均能在（１０，１０）的窗口期－内获得显著为正的累计超额收益，而没有进行送

3、转的股票在（１０１０），＂＂的窗口期内不能获得显著为正的累计超额收益，并且超高送转类＂＂型股票的累计超额收益率显著大于中低送转和不进行送转类型的＂＂股票，也能在部分子窗口期内获得显著大于高送转类型股票的累计超额收益率。本文接着采用ｌｏｇｉｓｔｉｃｓ模型对影响创业板上市公司高送转行为的因素进行了研究，通过研究发现，公司业绩増长速度越快，年末Ｉ＂＂股票价格越髙，创业板上市公司推出离送转的可能性越大，即传统股利政策中的信号传递理论、最优价格区间理论可Ｗ解释创业板上＂＂＂市公司商送转的行为，但公司股本规模与创

4、业板上市公司推出高＂送转分配方案的可能性不相关，因此股本扩张假说不能解释创业板＂＂上市公司的高送转行为。从创业板市场自身的特征来说，当公布股利分配预案前后Ｈ个月内存在着限售股解禁时，创业板上市公司更＂＂有可能推出高送转方案，但创业板市场新股ＩＰＯ超募问题并不影＂＂响其高送转行为。＂＂因此，广大中小投资者要对创业板上市公司的髙送转行为保＂＂一持个理性的认识，虽然中小投资者可从提前布局离送转股票而一获得显著为正的累计超额收益，但投资者也应该清醒地认识到，些＂＂创业板上市公司进行高送转是为了配合其股东的减持行为

5、，天下并没有免费的午餐。为此证券市场监管部口要采取措施防止创业板上＂＂市公司利用高送转而导致违规减持案例的发生，从而保护中小股东的利益，促进创业板市场长远健康的发展。关键词：高送转；市场效应；创业板；限售股解禁；事件研究法ＩｔＴＨＥＲＥＳＥＡＲＣＨＯＮＴＨＥＭＡＲＫＥＴＥＦＦＥＣＴＡＮＤＤＥＴＥＲＭＩＮＡＮＴＳＯＦｆｌＧＨＲＡＴＩＯＳＴＯＣＫＳＰＬＩＴＳＩＮＴＨＥＧＥＭＡＢＳＴＲＡＣＴＤｉｖｉｄｅｎｄｏｌｉｃｉｓｏｎｅｏｆｔｈｅｉｍｐｏｒｔａｎｔｆｉｎａｎｃｉａｌ

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