创业板上市公司资金超募与经营业绩关系影响因素研究

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1、《命紅许貿兵夫掌ＣａｐｉｔａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＢｕｓｉｎｅｓｓ硕±学位论文ＴｈｅｓｉｓｆｏｒＤｅｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｇ创业板上市公司资金超募与经营业绩论文题目：美系影响因素矫究会计学专业；２２０１３０４０３０８＾；作者—付磊教按？；指导教师＇２０１６年巧完成时邱＇？？首都经济贸易大学CapitalUniversityofEconomicsandBusiness硕士学位论文论文题目：创业板上市公司资金超募与经营业绩关系影响因素研究AStud

2、yontheFactorsAffectingtheRelationshipBetweenExcessiveRaisedFundsandBusinessPerformanceoftheGEMListedCompanies院系：会计学院专业：会计学学号：22013040308作者：杨波指导教师：付磊教授完成日期：2016年5月独创性声明本人郑重声明：今所呈交的《创业板上市公司资金超募与经营业绩关系影响因素研究》论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加标注和致谢的地方外论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果

3、，，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。作者签名：：年月日期＿—日关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引Ｗ采取、；学校可公布论文的全部或部分内容，可影印缩印或其它复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）ｒ作者签名：？导师签名：／／日期：边＾丄月啦节＿＾摘要自2009年我国创业板开市以来，经过六年时间已有492家上市公司，为中小企业提供更方便的融资渠道，同时作为多层次

4、资本市场的重要组成部分，也是我国调整产业结构、推进金融改革和经济改革的重要手段。尽管创业板市场取得一定成绩，但是由于属于新兴市场，起步较晚，上市公司超募资金和IPO后经营业绩逐渐下降的现象，一直引起社会公众的广泛关注。资金超募对公司经营业绩产生负面影响；同时业绩下降又进一步加剧了资金超募的公司上市的风险性，这无疑会给我国创业板市场的长远发展带来巨大的负面影响，因此有必要对两者的关系进行深入研究。本文首先对资金超募和经营业绩的国内外相关研究进行文献综述，整理和分析我国创业板上市公司资金超募和经营业绩的理论和现状，并在此基础上进行如下研究。选取2009年-2012年在创

5、业板上市的355家公司作为样本进行研究，根据资金超募率分为高、中、低三类公司，分别对每类公司的盈利能力、偿债能力、运营能力和成长能力进行描述性统计，来衡量不同超募率公司经营业绩，发现均呈下降趋势。接下来对影响公司上市后经营业绩的因素进行多元回归分析，影响因素主要选择股权集中度、独立董事比例、管理层股权激励和风险投资机构的参与，通过对这几大影响因素进行回归和检验来判断它们对公司经营业绩的影响如何以及对每组超募率的公司经营业绩的影响程度。实证结果证明股权集中度与公司经营业绩正相关，风险投资机构参与和公司经营业绩负相关，而独立董事比例和管理层持股比例与公司经营业绩不存在明

6、显相关关系；并且还发现低超募率的公司对这四个影响因素的回归结果均验证了理论假设。根据研究结果从公司自身监管、公司治理和风险投资机构等方面提出尽可能有效的改进建议，规范超募资金的使用，为投资者规避上市后经营业绩下降的风险，使创业板成为创新型企业融资的有效渠道。关键词：创业板上市公司资金超募经营业绩IAbstractSinceChinesegrowthenterprisemarketopenedin2009,therehavebeen484listedcompaniesinthesixyears,toprovidesmallandmediumenterpriseswit

7、hmorefinancingmethods.Atthesametime,asanimportantpartofthemulti-levelcapitalmarket,itisalsoansignificanttoolofadjustingtheChineseindustrialstructureandpromotingfinancialandeconomicreform.Althoughthegrowthenterprisemarket(GEM)hasmadesomeachievements,owingtoemergingmarketandstartinglat