创业板上市公司非效率投资问题与改进策略

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1、分类号：F832.48单位代码：10183研究生学号：2014252008密级：公开吉林大学硕士学位论文创业板上市公司非效率投资问题与改进策略TheInvestmentInefficiencyandImprovingStrategiesofListedCompaniesinGrowthEnterpriseMarket作者姓名：徐蕙专业：金融学研究方向：金融市场指导教师：宋玉臣教授培养单位：商学院2016年5月未经本论文作者的书面授校，巧法收存和保管本论文书面版本、电子版本的任何单位和个人，巧不得对本论文的

2、全部或部分内容进行任何形式的复制、修改、发行、出租、改编等有碍作者著作权的商业性使巧（但纯学术性使用不在此限。。）否则，应承担侵权的法律责任吉林大学硕±学位论文原创性声明本人郑重声明，是本人在指导教师的指导下，：所呈交学位论文独立进行研究工作所取得的成果。除义中已经注明引用的内容外，本论义不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本。文的研究做出重要贡献的个人巧集体，巧已在文中臥明确方式标明本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名日期：

3、２０１６年５月２５日创业板上市公司非效率投资问题与改进策略TheInvestmentInefficiencyandImprovingStrategiesofListedCompaniesinGrowthEnterpriseMarket作者姓名：徐蕙专业名称：金融学指导教师：宋玉臣教授学位类别：经济学硕士答辩日期：2016年5月25日摘要创业板上市公司非效率投资问题与改进策略公司的投资活动是一个企业赖以生存的重要活动之一，是企业未来现金流量能够持续增加的重要基础，直接关系到企业的健康持续发展。然而我国上市公

4、司普遍存在非效率投资的现象，一方面由于资本市场发展不完善，信息透明度不高，信息不对称影响了资本市场的资源配置效率。另一方面，债权人与股东之间、经理人与股东之间等一系列的代理问题带来了代理成本，使得企业的投资决策并不总是合理化的。一般情况下现代企业的非效率投资问题主要是指企业的投资不足和过度投资两种问题。通常，投资不足是指企业在做投资决策时因为某种原因而放弃了净现值为正的投资项目，或者企业并不主动寻找投资机会等现象。过度投资是指出于某些考虑企业投资于净现值为负的投资项目，将企业的自有资金用于不恰当的项目里的现象

5、。因此，研究上市公司的非效率投资问题对提高上市公司的价值具有积极作用，还能够促进我国经济健康繁荣的发展。而目前针对上市公司非效率投资的研究大多数定位于主板市场或者某个行业，对于创业板上市公司的非效率投资问题研究较为罕见。创业板上市公司与主板市场具有较大的差异，股权结构和企业规模等都有其独特性。因此，研究创业板上市公司的非效率投资问题具有重要意义。首先对文章的选题背景及意义等做了简单的概述，回顾了国内外已有的研究现状，并从委托代理和融资约束两个方面进行总结与评述。接着对影响上市公司投资不足和过度投资的因素分别进

6、行了理论分析，其中包括委托代理与融资约束。最后在此理论分析的基础上对创业板上市公司进行了实证检验与结果分析，并且提出了一些改进策略。关键词：过度投资，投资不足，非效率投资IAbstractTheInvestmentInefficiencyandImprovingStrategiesofListedCompaniesinGrowthEnterpriseMarketThecompany'sinvestmentactivityisoneoftheimportantactivitiesofanenterprise's

7、survival,whichisanimportantfoundationforthecompany'sfuturecashflowincreasing,whichisdirectlyrelatedtothehealthyandsustainabledevelopmentofenterprises.However,thelistedcompaniessuffertheinefficientinvestment.Ontheonehandduetotheimperfectionsdevelopmentofcapi

8、talmarket,informationtransparencyisnothigh,asymmetricinformationaffectstheresourceallocationefficiencyofcapitalmarkets.Ontheotherhand,betweenthecreditorsandtheshareholders,aseriesofagencyproblemsbetwee