全面风险管理水平对企业价值的影响研究——基于金融类上市企业的实证

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1、分类号密级公开ＵＤＣ２７学校代码１０５５日义＠１義孝奢ＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＳＯＵＴＨＣＨＩＮＡ硕女学位论文．（学术学位）：，－早一’－＇．－ｖ一；全面风险管理水平对企业价值的影响研究基于金誠类上市企业的实证研巧生姓名：王谦指导教师、职称：刘春副教授学科专业：工商管理研究方向：企业管理，所在学院；经济管理学院二〇—六年五月论文题目（全面风险管理水平对企业价值的影响研究业自勺实证基于金靜类上市企）论文作者签名：參啤指导教师签名：含论文评阅人１：刘爱军副教授硕导江西

2、财经大学评阅人２；周中定副敬授硕导湖南大学工商管理学院３评阅人：答辩委员会主席：张力教授博导湖南工学協委员１：阳秋林教授硕导南华大学经济管理学院委员２：陈南岳教搜硕导南华大学经巧管理学院委员３：邓荣荣副教授硕导亩华大学经巧管理学院委员４；李鹏程副教授硕导南华大学经济管理学院５委员；委员６；答辩日期：２０１６年５月１４日南华大学学位论文原创性声明本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加抖标注和致谢的地方外论文中不包含，其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为

3、获得南华大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献巧己在论文中作了明确的说明。本人完全意识到本作声者明签的法律结果由本人承担。名：兴，＾／年＾月曰本南华大学学位论文版权使用授权书学位论文是本人在南华大学攻读（博学位期间在导师指导下完成单的学位位论文。本论文的研巧成果归南华大学所有，本论文的研巧内容不得其它有权保的名义发表。本人同意南华大学有关保留、使用学位论文的规定，目Ｐ；学校或留学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可Ｗ公布学位论文的全部湖部分内容，可＾文采用复印、缩印或其它手段保留学位论文；学校可根据国家或论文

4、南全省文有关数部据库口规定送交学位论文。同意学校将论文加入《中国优秀博硕±学位享》，并按《中国优秀博硕±学位论文全文数据库出版章程》规定位论受相关权益。同意授权中国科学信息技术研究所将本学位论文收录到《中国学文文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。对于涉密的学位论，解密后适用该授权。术不豕兴豕４Ｌ年广Ｉ作者签名：月曰导师签名：！＞、ｔ年ｒ月｜＾曰ｐ＾全面风险管理水平对企业价值的影响研究——基于金融类上市企业的实证摘要：21世纪以来经济全球化、区域集团化以及跨国企业的长期发展使得企业所面临的风险种类和形式日益多样化，企业之间的关联性也使得风险日益复

5、杂化。如何应对企业所面临的内外部风险，如何尽量避免各种风险的再次发生，已经成为摆在全世界各国政府和金融监管层以及企业管理层面前的重要课题，由此也对企业风险管理的范围和执行模式提出了更高的要求。目前，企业全面风险管理(EnterpriseRiskManagement，ERM)对于降低企业在国内外市场环境中所遭受的风险和实现企业的可持续发展具有极其重要的意义，但其量化指标的构建尚未形成统一标准。本文从金融类企业运营的实际情况出发，采集了企业战略目标、经营目标、合规目标、报告目标、财务目标和社会责任目标层次的相关数据,在此基础上分别构建了用以衡量企业全面风险管理水平的多目标维度下的ERM指数，并分

6、别讨论了各指数在不同回归模型下对企业价值的影响关系。实证结果表明：第一，引进社会责任目标所构建的ERM指数与其他目标没有明显的线性相关性，而且还包含了其他目标所未包含的信息量和解释能力，文章从理论和实证上详细说明了在构建ERM指数时引入社会责任目标的合理性和有效性。第二，ERM指数与企业价值之间是一种非线性关系，且随着目I标维度的增多更多地表现为负相关。具体而言，随着ERM指数构造的不同，使得其对企业价值的影响仍需结合具体的目标维度和实际情况来进行分析，这在一定程度上解释了以往研究中出现ERM指数对企业价值影响结论各异的现象。第三，设立专门从事风险管理的首席风险官CRO能有效管理企业所面临的

7、风险，即积极避免风险损失，主动选择潜在收益的风险，显著提高企业的抗风险能力，降低了股东和经理人之间风险信息的不对称性，有效地提升企业价值。同时，首席风险官CRO对企业价值与ERM的反应系数具有显著的调节作用，设立首席风险官的时间越早，企业价值对风险管理的反应系数也就越高，因此，若企业目前抵御风险的能力较差，迫切需要改善现存的风险管理状况，采用设置首席风险官CRO的方式可能有效。本文研究结果对企业积极避免潜在风