全面风险管理及其对公司绩效的影响——基于中国a股上市公司的研究

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3、‘龜復碟ｆｅｎ结摘要一风险存在于个公司的各个部口レ义及各个业务当中，经过几百年的公司经营实践Ｗ及公司与之面临的潜在风险的斗争，企业家和学者们逐渐发现，这些各部口和各业务单元的风险并不是相互独立的，因此将他们分别进行管理控制很有可能会耗费更大的成本，而且可能会产生重复控制的问题。全面风险管理理念的出现为解决公司这方面的问题提供了一个很好的思路，即将公司各个部口和各个业务中面临的风险看成一一个整体，系统地分析个公司面临的整体风险，并从公司的高度对这些风险进行统筹管理。

4、进入２１世纪［Ｕ来，有关企业风险管理对公司影响的研究大部分都是从对全面风险管理与公司经营关系的分析展开的，本文亦不例外。本文首先根据ＣＯＳＯ提出的全面风险管理的四个目标，即战略目标、经营目标、报告目标和合规目标一，来构建了个衡量公司全面风险管理水平的代理变量ＥＲＭ，随后Ｗ此为被解释变量实证研究了影响全面风险管理水平的公司特征，实证结果发现公司规模，枉杆比例，独立董事比例，实际控制人性质及股权集中度对公司的全面风险管理水平存在着特定方向的显著影响验证了之前学者的研究结论。由于

5、公，司的全面风险管理水平应当是和公司自身的规模，狂杆比例，独立董事比例，实际控制人性质，股权集中度所适应的，所给定这五个特征，公司的全面风险管理存在一个合理水平一，为了确定这个合理水平，我们采用了每年度ＲＭＩ排名在前８０％的公司样本进行回归，得到了最优全面风险管理模型，将所有样本代入这个模型得到的残差项的值衡量了公司实际全面风险管理水平与最优全面风险管理水平的偏离程度，我们用这个偏离程度的绝对值ＡＲＥＳ来衡量全面风险管理的质量。最后，本文利用得到的全面风险管理质量反向代

6、理变量ＡＲＥＳ研究了全面风险管理质量与公司绩效么间的关系，我们发现，全面风险管理质量总是和公司的主营业务利润占比正相关，和公司的综合税率负相关；在经济景气时，全面风险管理质量高的公司营业利润率反而较低，而在经济不景气时，全面风险管理质量与公司营业利涧率之间的这种负向联系不再显著；另外，公司全面风险管理质量与总资产收益率正相关，只有在经济最景气的２００７年度送种正向关Ｉ系不显著。从总体上看，全面风险管理质量对公司的营业利涧率的总体影响是负向的，而对总资产收益率的总体影响是

7、正向的。本文的研究结论为全面认识和评价全面风险管理的价值提供了新的证据。关键词：全面风险管理，公司持征，公司绩效？ＩＩＡＢＳＴＲＡＣＴＲｉｓｋｓｅｘｔｈｅｄｉ报ｔｒｔｅｎｔｄ山ｆｅｒｅｎｔｏｅｒａｔｉｏｎｕｎｉ化ｏｆａｉｓｔｉｎｒｅｎｄｅｐａｍｓａｎｐｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ．Ｂｙｅａｒｓｏｆｏｅｒａｔｉｏｎｅｘｅｒｉｅｎｃｅｓａｎｄｔｈｅｓｔｒｕｇｇｌｅｓｗｉｔｈｔｈｅｏｔｅｎｔｉａｌｙｐｐｐｒｉｓｋｓｔｈｅｃｏｒｐｏｒａ

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