中国家族企业融资约束与投资效率关系研究——基于现金持有中介效应角度

《中国家族企业融资约束与投资效率关系研究——基于现金持有中介效应角度》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、？乂连延？＾义葦ＤＡＬＩＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦ巧饥ＮＯＬＯＧＹ损±享恆巧文ＭＡＳＴＥＲＡＬＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ錢＞ＪＸＩ中国家族企业融资约束与投资效率关系研究基于现金持有中介效应角度－Ｖ学科专业童＿單＿学＇作者姓名指导教师＿＿＿＿孙秀峰副教授２０１６年６月答辩日期／硕±学位论文中国家族企业融资约束与投资效率关系研究—基于现金持有中介效应角度ＡＳｔｕｄｏｎｔｈｅＲｅｌａ村ｏｎｓｈｉｂｅｔｗｅｅｎＦｉｎａｎｃｉａｌＣｏｎｓｔｒａｉｎｔｓａｎｄｙｐＩｎｖｅｓ

2、ｔｍｅｎｔＥｆｆｉｃｉｅｎｃｙｏｆＣｈｉｎｅｓｅＦａｍｉｌｙＢｕｓｉｎｅｓｓＢａｓｅｄｏｎｅｅｄ化ＭｉａｔｉｎＥｆｆｅｃｔｓｏｆＣａｓｈＨｏｌｄｉｎｇｓｇ作者姓名；刘峰学科、专业：会计学学号；２１３１１１１０指导教师；冯宝军教授孙秀峰副教授完成日期：２０１６．０６夫連巧义夫嗦ＤａｌｉａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆ了ｅｃｈｎｏｌｏｇｙ大连理工大学学位论文独创性声明：作者郑重声明所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中己经注明引用巧容和致谢的地方外

3、，本论文不包含其他个人或集体己经发表的研究成果，也不包含其他臣申请学位或其他用途使用过的成果一同工作的同志对本研究所做的贡献。与我均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。－学位论文题目：絳沒私巧婷於芽减拿爲如凌名虔ｆ茵知灸沿碱呼舜毒為的．作者签名：表日期：《年月７曰４叫大连理工大学硕±学位论文摘要家族企业是人类发展历丈上最为古老的企业组织形式之一，同时也是中国范围内较、、为普遍存在的企业组织形态。家族企业具有高控股权决策迅速高成长等特点，是中国国民经济发展新増长点及重要基石。然而，中国家族

4、企业在成长过程中的投融资及现金管理问题始终存在，并影响企业的成长性。有鉴于此，在中国经济进入新常态的环境背景下，探索家族企业融资约束与投资效率问题将呈现出更为重要的现实与理论意义。２０－１０２０１４本文家族企业为研究对象，利用年中小板及创业板上市家族企业数据ａｒｏｎ为样本，构，依据Ｂ因果步骤检验法建了实证分析模型并采用面板固定效应进行回归，探索融资约束、现金持有及投资效率之间的关系，并检验了现金持有的中介效应显著存在：随后更换融资约束指标及采用Ｂｏｏｔｓｔｒａｐ方法进行了稳健性检验，并结合家族特征变化规律对结论进行了拓展性分析；最后，结合实证结果揭示了中

5、国家族企业现金持有对融资约束与投资效率的传导机制与动态演变规律。研究结论表明，顧资约束与现＂惜投＂金持有存在负相关关系；现金持有越多的家族企业越容易出现现象；现金持有作为賴资约束与投资效率的中介变量显著成立；随着时间变化家族企业控股比例逐渐降低，家族企业在逐渐向公众企业转变的过程中，现金持有的中介效应逐渐降低，而融资约束对投资效率的直接效应逐渐増强且变得显著，从而揭示了家族企业投融资及现金持有管理政策存在的客观制约作用。上述结论不仅在中小板及创业板组成的全样本中成立，而且在分板块分析的子样本中同样显著成立。此外，研究过程与结论亦表明，在家族特性的影响

6、下，信息不对称和代理理论对于解释家族企业投融资及现金持有之间的关一。系适用度不高，家族企业投融资相关理论仍需要进步完善本论文共分五章一。第章绪论分析了论文的选题依据、相关研究综述、研究方法等内容。第二章基于现有投融资理论对家族企业存在的外部融资环境约束进行分析。第三章提出本文假设，构建涵盖家族特性的融资约束及投资效率指标，并基于因果步骤检验法构建实证模型。第四章为实证研究，包括主要实证结论、稳健性分析及相关结论延展性分析等内容。第五章为结论与展望。关键词：家族企业；酷资约宋；现金持有；投资效率；中介效应－－Ｉ？中国家族企业融资约来与巧资效率关系硏

7、究一基Ｔ现金持有中介效应角度ＡＳｔｕｄｏｎｔｈｅ民ｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｂｅｔｗｅｅｎＦｉｎａｎｃｉａｌＣｏｎｓｔｒａｉｎｔｓａｎｄｙｐＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＥｆｆｉｃｉｅｎｃｏｆＣｈｉｎｅｓｅＦａｍｉｌＢｕｓｉｎｅｓｓｙｙＢａｓｅｄｏｎ化ｅＭｅｄｉａｔｉｎＥｆｆｅｃｔｓｏｆＣａｓｈＨｏｌｄｉｎｓｇｇＡｂｓｔｒａｃｔＦａｍｌｉｌｂｕｓｉｎｅｓｓｉｓｏｎｅｏｆｔｈｅｏｄｅｓｔｆｏｒｍｓｏｆｂｕ