上证50etf期权微观结构特征变量之间的关系研究

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1、硕士学位论文上证50ETF期权微观结构特征变量之间的关系研究RESEARCHONTHERELATIONSOFTHEMICROSTRUCTURECHARACTERISTICVARIABLESINTHESSE50ETFOPTIONS游丹丹哈尔滨工业大学2016年7月国内图书分类号：F832.5学校代码：10213国际图书分类号：336.7密级：公开经济学硕士学位论文上证50ETF期权微观结构特征变量之间的关系研究硕士研究生：游丹丹导师：王苏生教授申请学位：经济学硕士学科：金融学所在单位：深圳研究生院答辩日期：2016年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学↑（宋体小4号字）（宋

2、体小4号字）ClassifiedIndex:F832.5U.D.C:336.7DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsRESEARCHONTHERELATIONSOFTHEMICROSTRUCTURECHARACTERISTICVARIABLESINTHESSE50ETFOPTIONSCandidate：DandanYouSupervisor：Prof.SushengWangAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：FinanceAffiliation：Shenz

3、henGraduateSchoolDateofDefence：June,2016Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要2015年2月9日，上海证券交易所推出了中国首个股票期权——上证50ETF期权，从此开启了中国资本市场的期权时代。上证50ETF期权的运行经验将为未来推出股指期权、个股期权提供借鉴，所以迫切需要系统研究上证50ETF期权的运行情况。市场微观结构可映射出市场各个方面的特征，并反映出市场的运行状态。研究上证50ETF期权的市场微观结构有利于分析股

4、票期权市场的运行情况，进而完善其交易机制。本文利用2015年2月9日至2016年2月5日的15分钟高频数据，对上证50ETF期权市场微观结构特征变量的数据进行描述，并着重研究了上证50ETF期权市场的交易量、持仓量和价格之间的关系。研究结果如下：在经过对价格、收益率、波动率、交易量和持仓量日内数据的统计性描述和图形绘制后，发现看涨期权和看跌期权的日内形态不尽相同。看跌期权日内价格的形态呈现U型，而看涨期权日内价格无显著的日内形态；看涨期权和看跌期权的日内收益率均呈现L型；看涨期权的波动率呈现L型，看跌期权呈现LM型；看涨期权和看跌期权的交易量均呈现尾部下行的W型；看涨

5、期权和看跌期权的持仓量均呈现开口向右下方倾斜的U型。期权明显的日内模式，为投资决策以及内幕交易和市场操纵行为的监管提供了参考。在通过对时间序列的价格、交易量和持仓量进行多元线性回归，Granger因果关系检验，VAR建模分析后，发现看涨期权的交易量和价格之间没有显著的关系，而看跌期权的价格对交易量有显著的正向影响；看涨期权的持仓量和价格之间呈现负向关系，而看跌期权的持仓量对价格的影响作用比较微弱；看涨期权和看跌期权的交易量和持仓量之间都存在一定的正向关系。本文的研究丰富了金融市场微观结构理论，有利于帮助投资者做出投资决策，对于监管当局维护股票期权市场的稳定和繁荣、推出

6、更多的金融衍生品都具有重大意义。关键词：上证50ETF期权；市场微观结构；特征变量；日内模式；关系-I-哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractOnFebruary9,2015,Chinaofficiallylauncheditsfirststockoption:theShanghaiStockExchange（SSE）50ETFOptions.ItisurgenttostudytheoperationofSSE50ETFOptionssystematicallybecausetheexperienceofstockoptionisinstructivefor

7、theintroductionofotherstockindexoptionsandotherstockoptions.Marketmicrostructurereflectsallfeaturesofthefinancialmarketaswellastheoperatingconditionofthemarket.ThestudyofmicrostructureoftheSSE50ETFOptionshelpstoanalyzethemarketoperationofthestockoptions,thenimprovethetradingmec