上市公司并购溢价率及其影响因素研究

《上市公司并购溢价率及其影响因素研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、譯瞧議義謂！議１霧！議議顧；；證《命咨绛資各〇３扫ＩＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＢｕｓｉｎｅｓｓ口ｙ，专业硕ｚｂ学位论文ｒ：重：ｒ，議麵謹麵＇ｔｖ＇畜富章，＾冀敌辜聲－马琴草羣琴黨達藥’扣装：；奇，产貧常靖；＾论文题上市公司并购＇溢价率及其影响因素研究目：工商管理硕击（ＭＢＡ）、／专｜｜：２２０１４１８０８８６＾潘志、英．作者指导教师：聖繁ｆ２０１６年６月完成时间：？心■＇－ｍｋ首都经济贸易大学硕士学位论文TH

2、ESISOFDOCTOR(MASTER)DEGREE论文题目：上市公司并购溢价率及其影响因素研究院系：工商管理学院MBA教育中心专业：工商管理硕士（MBA)学号：22014180886作者：潘志英指导教师：张学平教授完成日期：2016年6月独创性声明本人郑重声明：今所呈交的《上市公司并胸溢价率及其影响因素研究》论文是我个人在导师指导下进行苗研究工作及取得的科研成果。尽我所知文中除了特别加ｋＸ标注和致谢的地方外论文中不包含其他人，，已经发表或撰写的内容及科研成果也不包含为获得首都经济贸易大学，或其它教育机构的学位或证书所使用过的

3、材料。村￥皂：＿Ｉ秦方很日巧［尸＂年６丹．４曰关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查巧、借阅或网络索引；学校可Ｗ公布论文的全部或部分内容，可ｋ乂采取影印、縮印或其它复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）巧》４￡５！＆￡￡］＂／年百９用￥有：ｊ气日巧Ｃ首都经济贸易大学硕士学位论文上市公司并购溢价率及其影响因素研究摘要任何并购实质是一场交易，决定交易能否成功的关键是价格，并购溢价是核心问题。本文在总结西方

4、学者关于并购溢价理论及研究成果的基础上，加上我国学者关于并购溢价的研究成果，运用控制权收益理论、掏空支持理论以及国内外学者的研究成果，通过上市公司资产置入和置出两种方式，每种方式都从目标公司股权转让比例、目标公司是否发生控股权转移、交易双方关系（是否是关联方）、交易支付方式、交易中涉及方产权性质五个方面研究影响我国上市公司的并购溢价因素。对2008年-2014年6年间选取了符合条件的2880起并购样本运用EVIEWS进行多元回归分析，得出如下结论：其一,上市公司的资产置入过程中，各因素指标对并购溢价率的影响都比上市公司置出过程反应敏感。其二，并购

5、中并购溢价随着转让比例增多而增大，但是并不显著。其三，转让控制权的并购溢价大于非控制权并购，尤其在上市公司资产置入过程中。其四，资产置入过程中，上市公司关联方交易的并购溢价高于与独立方交易的并购溢价；资产置出过程中，上市公司关联方交易的并购溢价低于非关联方交易的并购溢价。其五，凡是一方交易涉及到国有性质的并购溢价率都远远低于其他性质的并购溢价，但不管国有资产买入卖出都会实现国有资产的保值增值。其六，股票支付的溢价率远远低于现金支付，在支付方式中现金和股票的混合支付溢价率最高。通过描述性统计分析和实证分析，可以看出控制权收益理论和掏空支持理论比较适

6、用于我国国情，并且关联方之间通过隧道进行了隐秘的掏空和支持上市公司。通过提出若干建议希望我国并购溢价更加合理化，我国的资本市场并购重组能够朝着更加健康的方向发展。关键词:上市公司并购溢价率影响因素I首都经济贸易大学硕士学位论文上市公司并购溢价率及其影响因素研究AbstractTheessenceofanyM&Aisatransaction,thekeytodeterminewhetherthesuccessofthetransactionisprice,M&apremiumisthecoreissue.Inthispaper,inwesterns

7、cholarsaboutthemergerpremiumtheoryandResearchonthebasisofsummingup,andChinesescholarsaboutthemergerpremiumresearchresults,usingcontrolusufructtheoryandtunnelingsupporttheoryandforeignscholarsresearchresults,throughthelistingplacementoftheassetsofthecompanyandsetoutintwoways,e

8、achwayfromtheproportionoftransferofsharesinthetargetcompanyandthetar