ipo估值泡沫及其影响研究——以沃森生物为例

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2、１３３２１１０４２３：，作者姓名于秦涛、指导教师钟朝宏副教授．－■ＩＶ＇。．＂：，＞．：．＊Ａｒ－－＊？．＊独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写娃的研究成果，也不包含为获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使一用过的材料。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了

3、明确的说明并表示谢意。作者雜名ｉ賽：守ｆ日期：如Ａ年＾月从日论文使用授权本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位的复论文的规定，有权保留并向国家有关部口或机构送交论文印。，件和磁蟲允许论文被查阅本人授权电子科技大学可阅和借部或部分肉容编入有关数据库进行检索，可采将学位论文的全、用影汇编学位论文。印、缩印或扫描手段保存等复制密的学位论文在解密后应遵此规定）（保守７导师签：：名务作者签名（了《｜ｆ轉晕曰：年月曰期丸＆／＾分类号F密级注1U

4、DC学位论文IPO估值泡沫及其后果研究--以沃森生物为例（题名和副题名）于秦涛（作者姓名）指导教师钟朝宏副教授电子科技大学成都（姓名、职称、单位名称）申请学位级别硕士专业学位类别工商管理硕士提交论文日期2016.05论文答辩日期2016.06学位授予单位和日期电子科技大学2016年6月23日答辩委员会主席评阅人注1：注明《国际十进分类法UDC》的类号。TheStudyofIPOValuationBubbleandItsConsequences—BaseonWalvaxBiotechnologyC

5、o.,Ltd.AMasterThesisSubmittedtoUniversityofElectronicScienceandTechnologyofChinaMajor:MasterofBusinessAdministrationYUQINTAOAuthor:Supervisor:ZHONGCHAOHONGSchool:SchoolofManagementandEconomics摘要摘要2009年以来，由于监管层放松了对首次公开发行（IPO）上市公司市盈率限制要求，试图向市场调节方向靠拢，产生

6、了一大批高发行价、高市盈率、高超募资金的上市公司，简称“三高”,其中蕴藏着泡沫，这在创业板尤为突出。其后，出现了二级市场股价跌破发行价的现象，对投资者影响巨大。对我国新股发行定价制度改革的评价，也还存在很多争议。本文为案例研究型论文，选取沃森生物IPO的案例，其在2010年刷新了发行市盈率的上限，“三高”泡沫现象相对更突出。首先，本文介绍了我国IPO规则的历史变迁和沃森生物上市的事件背景，包括其架构、产品、竞争对手情况，以及其IPO的基本情况。第二，对于沃森生物发行价格对应的估值水平高低进行分析

7、，使用了市盈率（PE）、市净率（PB）、市盈率对盈利增长之比（PEG）等估值方法。第三，由于估值高低的判断在很大程度上取决于公司质量，因此，本文对该公司上市前的财务报表进行了相应的分析。具体而言，通过分析该公司的应收账款、存货等财务报表项目，和盈余保障倍数等财务分析指标，评价其财务质量；通过分析其产品品种增长、研发能力、销售能力等情况，评价其未来增长潜力。第四，分析其招股说明书的信息披露是否充分、得当，这些会对发行股价产生重要影响。第五，为了探究为什么会出现发行定价过高的现象，本文对沃森生物上市

8、后的情况进行分析，包括其超募资金使用，各方在其上市后的利益得失。发行价格高低，对于各个利益相关方的影响各不相同，利益相关方包括公司及其管理层、承销商、机构投资者、个人投资者等。因此，他们对于公司上市的动机、上市后的影响，也有不同看法。公司老股东抬高发行价的根本原因，是他们能够由此受益。第六，如何使发行价格更符合或接近股票的内在价值，美国在保护投资者方面的一些制度可供借鉴。本文也探讨了我国在IPO制度上所做的各种调整及其效果，以及在未来注册制全面开展后我们面临的改变。本文可能的贡献在于，为未来新股