基于市场法的企业估值影响因素研究--以汽车行业为例

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1、学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的分析工作及取得的分析成果。论文 中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的分析成果。其他同志对本分析的启发和所做的贡献均已在论文中作 了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要欧债危机引发经济动荡，跨国并购及中小企业并购、大中型企业

2、的资源整合在我国经济市场上日益增多，且随着“十二五”规划的出台，推进重点产业结构调整、建设中国特色新型工业化道路再次成为改革之重，对重点行业的价值关注成为现实需要。基于市场法对企业估值及其影响因素的分析，一方面有利于管理层实现价值最大化的经营管理目标，另一方面有利于投资者对经济事项进行合理判断并做出正确的经济决策，此外社会公共及政府机构等利益相关者也可以从中获得有用信息。本论文基于上市公司估值理论建立估值框架，运用多元回归及因子分析法对沪深市场汽车行业估值影响因素进行了实证分析。文章共分为五章，各章主要内容如下：在介绍分析背景与意义后，对国内外企业估值理论和市场法估值模型进

3、行了 概述；随后，依次对企业估值及其相关方法进行了介绍，其中详细阐述了市场法 相关理论、模型和应用原则；文章主体部分从资产评估角度，运用简单的多元回 归模型分析了各主要评估指标对汽车企业估值的影响程度。接着，将资产评估与 财务相结合，采用因子分析及多元回归分析逐步得出企业估值影响因素的模型， 从而揭示市场法评估过程中应关注的主要指标。本分析在指标选取上与现有分析有所不同，较全面的考虑了评估与财务相关 指标的影响。在分析方法上，采用因子分析法分析影响企业估值的主要因素。分 析结果显示，息税前利润、销售收入、经营现金流量、净资产与净利润在汽车行 业估值的作用是依次增强的。综合财

4、务指标的分析得出业务增长能力、营运能力 和经营管理能力对汽车行业整体估值水平提升有较大作用的结论，建议在企业估 值过程中要合理选择可比乘数及可比公司，同时，汽车行业的经营管理者也应该 着重从相关方面进行改善。关键词：企业估值；市场法；汽车行业IABSTRACTAlongwiththeEuropeandebtcrisis,ourmarketwitnessesanincreasingnumber ofmergersandacquisitionsandresourceintegrationbetweendifferententerprises. Accordingtothe12t

5、hFive-YearPlan,thefocusofreformagainemphasizeson industrialrestructuringandindustrializationwithChinesecharacteristics.In particular,thevalueofkeyindustriesbecomearealityneeds.Anin-depth understandingofcompanies'stockvalueanditsinfluencingfactorsontheonehand canhelpthemanagementtoachieveth

6、egoalofmaximizingthecompanyvalue,on theotherhand,contributestorationaleconomicdecision-makingofshareholders. Moreover,governmentalagenciesalsowillbenefitfromusefulinformation.Thisthesisestablishesaframeworkofvaluationbasedonstockvaluationtheory. Itmakesempiricalanalysisonapplicationsinauto

7、motiveindustryofShanghaiand Shenzhenstockmarketbyfactoranalysisandmultipleregressions.Thearticleis dividedintofivechapters.Themainelementsofchaptersareasfollows.Firstly,the paperintroducestheresearchbackgroundandsignificance.Thenitmakesa summarizationondomesti