11超日债违约案例分析

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1、一－＇一结■＇■■■■－＂；：人．：，：；：Ｖ舅：与巧；．ｒ．〇■＇■密级：保密期限：專餐乂蔓！Ｉ硕±学位论文＾Ｉ？Ｉ１１＂＂１１超日债违约案例分析ｉ＂＂ＡＣａｓｅＡｎａｌｙｓｉｓｏｆｔｈｅＤｅｆａｕｌｔｏｆ１１ＣＨＡＯＲＩＢｏｎｄ＇＇＇飞－．调！．？弓．＇，．４；縣肩’．一．．；‘．．占，．ｉ■．■ｊ，－？－，．．ｒ，ｉ＇？ｉ学号；１１４３０１０９８－‘Ｃ

2、聋姓名王红艳－巧Ｉ学位类别金融硕±１学科专业＾校内导师陈燕玲完成时间２０１６年３月？＾１？？＊，．．■－？－Ｖ■．？？１－＇１？＊－ｆ气－如＿ｉ；独创性声巧本人声明所ｉ交的学位论文是本人在导術指导下进行的研究王作及取得的研究成果。据我所知，除了义中特别加Ｗ你注和致谢的地方外，论义中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得安徽大学或其他教育机构的一学位或化书而使用过的枯料。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均

3、邑在论文牛作了明确的说巧并表示谢意。学化论文作者签名：签字日期：年＾月＾日学位论文版权使用授权书本学位论丈作者完全了解安徽大学有关保留、使用学位论文的规定，有权巧留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和磯盘，允许论文被查阅和借＾阅。本人授权安徽大学可！义将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行栓索，可Ｗ采用影印、缩印或担描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本投权书）学位论文作者签《：；导师签名了Ｉ签字目期：年女月日签字日期：片＂年ｆ月巧日ｆ插巧備巧＂＂２０１４年３月

4、７日宣告违约的１１超日债打开了我国债券市场信用违约的＂＂潘多拉魔盒１１，在超日债违约后两年不到的时间里，我国债券市场已经发１生了巧起信用违约事件，２０６年３８起债券未完成本息兑付到月还有。虽然在＂＂多方努力下１１超日债最终完整兑付本息，使其并未成为打破我国刚性兑付一一隐形规则的第支公募债券，但是它在债券市场上留下了浓墨重彩的笔。我国，经过多年的探索与发展债券市场起步于上世纪８０年代，在市场扩容、产品创新、交易机制完善、约束机制构建等方面均取得了有目共睹的进步。然而，与日益庞大的市场规模相比，市场各主体在债券信用风险管控能力的提升

5、上还表现得１４相对滞后，２０年Ｗ来债券市场违约事件的频频发生就是充分的例证。因此，如何有效防范并管理信用风险、促进债券市场健康有序发展，正成为市场各参与＂＂主体高度关注的现实问题。本文通过对１１超日债违约事件的回顾，从多个＂＂角度分析诱发１１超日债违约的原因，进而从债券市场上各个主体出发，构一个多维度建、立体化的信用风险防范体系。文章在结构上共分为五部分，其主要内容如下：一＂＂违约之前的债券市场文章第部分是绪论部分。该部分对于１１超日债＂＂背景做了介绍，并说明了１１超日债的案例分析对于我国构建多维度、立体化的信用风险防

6、范体系的意义，紧接着该部分对于国内外学者在信用风险防范体系上的研究进行了归纳整体，并对本文的框架、特色及不足之处做了说明。＂＂文章第二部分是对１１超日债违约事件的回顾。该部分首先对超日太阳公司的家族式民营企业模式、较高的市场地位、Ｗ境外为主的销售模式及Ｗ单＂／多晶体桂的产品模式的基本情况做了介绍，接着对于超日太阳公司发行１１超＂＂＂１１日债的原因及超日债的基本情况做了说明，接下来主要是按照超日太阳公司艰难兑付第一期利息、宣布第二期利息违约、江苏协蠢牵头重组完成最终＂＂兑付等的时间脉络对１１违约事件做了完整回顾超日债。＂＂文章

7、的第Ｈ部分是对１１超日债违约原因的分析，这是文章的核也部分。＂＂该部分主要从内外两个因素探讨１１超日债的违约原因。首先，在内部因素Ｉ方面，主要是对公司进行分析，包括盈利能力、偿债能力ｗ及营运能力等反映出来的公司恶化的财务状况，民营企业的扩张欲望所导致公司过于激进的经营模式心义及家族式企业自身所具有的治理结构弊端。其次，在外部因素方面，主要是从一＂＂１１Ｗ下几方面进行分析：第，是从行业层面分析超日债的违约原因，包＂＂括光伏行业的产能过剩现象和欧美双反调查所导致国内光伏企业海外市场的＂锐减；第二，是对债券市场中介机构未能尽责履职

8、的分析，包括作为１１超曰＂债保荐机构的中信建投的失职和评级机构