“11超日债”信息披露违规案例研究

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1、学校代码10530学号201510040229分类号F830.91密级公开硕士学位论文“11超日债”信息披露违规案例研究学位申请人赵亚轲指导教师韩雷蒋序怀学院名称商学院学科专业金融研究方向证券投资理论与实践二零一八年六月十五日ACaseAnalysisofInformationDisclosureViolationof“11ChaoriCorporateBond”CandidateZhaoYakeSupervisorHanLeiJiangXuhuaiCollegeBusinessSchoolProgramFinanceSpecializationSecuritiesIn

2、vestmentTheoryandPracticeDegreeMasterUniversityXiangtanUniversityDate2018.6.15摘要信息披露是资本市场传递信息的重要方式，也是证监会监管的核心，然而我国债市起步晚，信息披露制度还处于探索发展的阶段，近年来公司债券市场信息披露违规的事件屡有发生，给投资者和市场造成严重不良影响。在此背景下，本文以公司债券信息披露违规行为作为分析对象，选取“11超日债”信息披露违规事件作为案例，围绕信息披露违规产生的影响和违规成因两大主题展开分析。对公司债券信息披露违规影响的理论分析，本文分别从公司、债券投资者和中介

3、机构的角度出发，认为信息披露违规一是会影响公司的企业形象并降低公司的价值；二是会增加信息不对称程度进而增大信用风险并引发投资者非理性行为；三是会影响中机机构的声誉。对公司债券信息披露违规行为成因的理论分析，本文从委托代理理论、舞弊三角理论和博弈论入手，认为公司债券中各主体之间的利益冲突、信息不对称和相互博弈以及内外部环境是信息披露违规行为出现的原因所在。对“11超日债”信息披露违规事件的案例分析，本文通过梳理“11超日债”发行前后的信息披露情况，发现发行人和中介机构存在多项信息披露违规行为。在明确了这些违规行为对债券发行人、债券投资者和中介机构带来的不良影响后，本文分别

4、从发行人、中介机构、监管机构和投资者四个方面分析信息披露违规发生的原因，结果发现发行人的巨大财务压力和内控缺失、中介机构与发行人的串谋和履职不充分、监管机构的监管漏洞和处罚不严厉、债券投资者的信息劣势和专业能力的不足都会导致信息披露违规行为的发生。最后，本文基于前述的分析得到了一些案例启示。对公司债券市场而言，要想提高公司债券信息披露的质量，减少信息披露违规行为的发生，需要市场各参与主体的共同努力。具体而言，发债公司应完善信息披露制度并提高公司治理的水平，信用评级机构应提高独立性和评级质量，监管机构应推进统一监管标准的制定并加大对信息披露违规行为的处罚力度，投资者应提高

5、自身专业能力和风险意识并积极维护自身的合法利益。关键词：公司债券；信息披露违规；超日太阳；“11超日债”IAbstractInformationdisclosureisanimportantwayforthecapitalmarkettotransmitinformationanditisalsothecoreofthesupervisionoftheChinaSecuritiesRegulatoryCommission.However,China’sbondmarketstartedlateandtheinformationdisclosuresystemisstil

6、linthestageofexplorationanddevelopment.Inrecentyears,incidentsofcorporatebondmarketinformationdisclosureviolationshaveoccurredrepeatedly,investorsandmarketshavecausedseriousadverseeffects.Inthiscontext,thispapertakesthecorporatebondinformationdisclosureviolationsastheanalysisobject,selec

7、tsthe"11ChaoriCorporateBond"informationdisclosureviolationcaseasacaseandanalyzestheimpactoftheinformationdisclosureviolationandthecausesoftheviolation.Basedonthetheoreticalanalysisoftheimpactofcorporatebondinformationdisclosureviolations,thisarticlestartsfromtheperspectiv