实值期权、平值期权和虚值期权的日内模式对比研究.pdf

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1、硕士学位论文实值期权、平值期权和虚值期权的日内模式对比研究COMPARATIVERESEARCHONTHEINTRAYDAYPATTERNOFTHEIN-THE-MONEYOPTION,AT-THE-MONEYOPTIONANDOUT-OF-THE-MONEYOPTION李密哈尔滨工业大学2018年6月国内图书分类号：F832.5学校代码：10213国际图书分类号：336.7密级：公开经济学硕士学位论文实值期权、平值期权和虚值期权的日内模式对比研究硕士研究生：李密导师：王苏生教授申请学位：经济学硕士学科：应用经济学所在

2、单位：深圳研究生院答辩日期：2018年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F832.5U.D.C:336.7DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsCOMPARATIVERESEARCHONTHEINTRAYDAYPATTERNOFTHEIN-THE-MONEYOPTION,AT-THE-MONEYOPTIONANDOUT-OF-THE-MONEYOPTIONCandidate：MiLiSupervisor：Prof.SushengWangAcade

3、micDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：AppliedEconometricsAffiliation：ShenzhenGraduateSchoolDateofDefence：June,2018Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要上证50ETF期权自上市交易以来，期权交易市场可谓一派繁荣，新型的金融衍生工具不仅受到投资者青睐，期权产品成交量也节节攀升。市

4、场微观结构可反映出市场各个方面的特征和市场的运行状态。对期权市场日内模式进行研究，不仅能从市场微观结构层面反映出市场的有效性，更为投资者进行投资决策和套利提供借鉴，同时还能为高频数据建模提供依据，进一步挖掘期权市场不同类型期权的运行情况，进而对上证50ETF期权市场作出有价值的判断。本文通过采集上证50ETF期权市场2017年1月2日至2017年12月29日已到期的实值期权、平值期权和虚值期权5分钟高频数据，以描述不同期权微观结构变量的日内走势形态为基础，并着力探讨实值期权、平值期权和虚值期权的成交量、收益率和波动率之

5、间的关系。在对实值期权、平值期权和虚值期权不同变量高频数据进行处理和统计学描述后，发现收盘价、收益率、波动率和成交量等微观结构变量的日内模式不仅互相之间存在很大差异，就连不同类型期权相同变量的日内模式也有很大差别。收盘价呈现先涨后跌的趋势，平值期权的涨跌幅度明显大于实值期权，虚值期权则表现比较“平稳”；三类期权的成交量呈现出大致相同的“U”型日内模式；实值期权、平值期权和虚值期权日内收益率主要围绕零附近波动，实值期权走势较其他两者要更加平稳；三类期权的波动率皆呈现与现有研究结果一致的“L”型日内模式。在对成交量、收益率

6、和波动率时间序列进行Granger因果关系检验和VAR建模分析后，发现收益率对成交量，成交量对波动率的影响作用显著。成交量对波动率有正向相关影响，收益率对成交量有非常显著的影响。深入探究实值期权、平值期权和虚值期权微观结构变量的日内模式，不仅拓宽了上证50ETF期权市场的微观结构理论研究范围，还进一步为完善市场监管机制、提高市场监管质量提供参考建议并有效促进上证50ETF期权市场的发展，强有力的保障上证50ETF期权市场对新时代经济平稳发展的促进作用。关键词：实值期权；平值期权；虚值期权；日内模式；市场微观结构-I-哈

7、尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractSincetheSSE50ETFoptionslaunchedonFebruary9,2015,theoptionstradingmarkethasbeenactiveprosperouslyandfavoredbyinvestors.Thetradingvolumesteadilyincreased.Themarketmicrostructurecanreflectthecharacteristicsandtheoperatingstatusofthemarket.Stu

8、dyingtheintradaypatternoftheoptionmarketnotonlyreflectstheeffectivenessofthemarket,butalsoprovidesareferenceforinvestorstomakeinvestmentdecisionsandarbitrage.Atthesam