基于期权博弈的估值调整机制中企业估值研究.pdf

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1、万方数据AthesissubmittedtoZhengzhouUniversityforthedegreeofMasterEvaluationofenterprisevaluationintheValuationAdjustmentMechanismBasedonOption—GameByHai-jingWangSupervisor：Prof．Ai-minLiTechnologyEconomicsandManagementSchoolofManagementEngineeringMay2014万方数据原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独

2、立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。学位论文作者：王海二葺争日期：w眸6月6日学位论文使用授权声明本人在导师指导下完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属郑州大学。根据郑州大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权郑州大学可以将本学位论文的全部或部分编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或者其他复制手段保存论文和汇编本

3、学位论文。本人离校后发表、使用学位论文或与该学位论文直接相关的学术论文或成果时，第一署名单位仍然为郑州大学。保密论文在解密后应遵守此规定。学位论文憾王海静嘲护噼‘月6日万方数据摘要近年来，随着我国改革开放的不断深入、社会主义市场经济体制的逐步完善，大量外资陆续涌入国内，估值调整机制作为规避投资风险的一种工具，在各类投资活动中被广泛应用。估值调整机制对于完善我国资本市场，解决企业融资困难等方面具有重要意义。而估值调整机制能否成功应用，关键在于对融资企业期权价值评估是否科学合理，因此，企业估值方法是近年来该领域研究的热点问题。本文分为六个部分，主要运用期权博弈方法对估值

4、调整机制中的企业价值评估方法进行研究。第一章，在对国内外文献进行整理归纳的基础上，规划出本文研究的核心内容以及研究框架，并对本文的研究背景和研究意义作了简要介绍。第二章，作为本文研究的理论基础，主要介绍估值调整机制相关理论、企业价值评估的理论与方法以及博弈论，为下文的研究奠定理论基础。第三章，本章分析了估值调整机制中离散型和连续型企业期权价值的计量方法，与此同时，构建并分析了投资方与融资方之间不完全信息以及完全信息两种情况下关于企业价值估值的轮流出价讨价还价博弈模型来研究估值调整机制中企业期权价值。第四章，本章仿真了一个应用案例，并将本文研究的期权定价方法应用到这一

5、案例中，验证了本文研究成果期权博弈理论在估值调整机制中企业期权价值评估实践中应用的可行性。第五章，探讨了我国应当采取哪些对策才能更好地发挥期权博弈理论应用在估值调整机制中企业价值评估时的作用。第六章，本章主要对全文的研究进行归纳总结，并指出论文中存在的一些不足之处以及对未来研究提出了几点展望。企业能否准确地评估和计量企业价值j这不仅是经济活动和管理决策的依据和前提条件，也是包括风险投资活动和实业投资等各类投资活动的关键问题。本文旨在借鉴国内外研究成果的基础上，针对当前中国企业运用估值调整机制的现状，系统梳理估值理论，试图找出估值调整机制中企业估值的定价方法，以期促进

6、估值调整机制在我国投融资领域的应用和发展。关键词：估值调整机制；企业估值；期权博弈万方数据AbstractAbstractInrecentyears，withthedeepeningofreformandopeningupandthedevelopmentofmarketeconomy,alargeamountofgradualforeigninvestmentgraduallyflowsintothedomesticcapitalmarket．Valuationadjustmentmechanismasatooltocontroltheinvestmentrisk

7、iswidelyusedintheventurecapitalactivities．Valuationadjustmentmechanismisofgreatsignificancetoimproveourcapitalmarketandsolvetheenterprisefinancingdifficulties．Thevaluationadjustmentmechanismcarlbeusedsuccessfulornot，thekeyistheoptionvalueofcompanytoassessscientificandreasonable．There