搜房网分拆借壳回归A股失败案例分析

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2、ckmarket作者：孙小爽指导教师：杨丽教授专业：金融专业方向：金融答辩日期：2018年5月二○一八年四月·中国沈阳摘要上世纪九十年代开始，由于国内资本市场不能满足企业发展的融资需求而且国内对于外商投资在政策上有所限制，企业开始寻求到国外资本市场上市融资，包括美国，香港等地。二十几年的时间内，掀起了五次境外上市的热潮。然而2010年之后，赴美上市热潮没有再继续下去，因为在美国上市的企业先后被专业做空机构做空，境外投资者产生信任危机，而且美国资本市场的监管也极为严格。种种原因使一些企业不得不在美国退市，开始有回归国内资本市场的意向。2011-2015短短的五年之内，有意向回归的中国概念股的

3、个数比以前所有年份的十倍还多。暴风科技、分众传媒、巨人网络这几家企业率先完成从海外资本市场回归到国内资本市场的历程，给其他有意向回到国内资本市场的企业提供重要的参考。此后，大多数中国概念股都选择了相同的回归方式，即首先通过私有化在国外资本市场退市、其次拆除协议控制，最后再在国内上市。虽然有了前几家公司的经验，使得这种方式会比较顺利，但是这种方式不可避免的会经历漫长的时间，这段等待期也许会让企业错过发展机遇。2015年，万里股份发布了公告，宣布了关于搜房网回归的消息，搜房网根据业务的不同特点和中美资本市场的具体情况，选择把广告业务和金融业务分拆出来，把这两个业务置入一个壳公司中，以这种方式实

4、现在资本市场的上市。这种创新模式无疑引发了市场的关注。搜房网的创新模式是中国概念股回归之路的一次重大跨越，虽然最终方案终止，但是这种尝试的贡献远远大于回归本身的价值。文章以搜房网回归A股为案例，分析了搜房网赴美上市的原因、回归国内资本市场的原因、回归的运作方案、回归失败的原因及这一失败案例对于有意向回归的中国民营企业的启示，并且对于中国概念股回归A股给出建议。关键词：搜房网回归A股分拆业务借壳上市IABSTRACTSincethe1990s,thedomesticcapitalmarketwasunabletomeetthefinancingneedsofcorporationsandth

5、edomesticgovernmenthadrestrictionsonforeigninvestment,thecompanybegantoseeklistingfinancinginforeigncapitalmarkets,includingtheUnitedStates,HongKongandotherplaces.Intwentyyears,therehadbeenfiveupsurgesofoverseaslisting.However,after2010,theupsurgeofgoingpublicintheUnitedStatesdidnotcontinue,becaus

6、ecompanieslistedintheUnitedStateshavebeenshortedbyprofessionalshortinstitutions,andforeigninvestorshadcrisisofconfidence,andthesupervisionoftheUScapitalmarketwasextremelystrict.Forvariousreasons,someenterpriseshadtowithdrawfromthemarketintheUnitedStatesandbegantoreturntothedomesticcapitalmarket.In

7、theshortperiodoffiveyearsfrom2011-2015,thenumberofthereturningofChinaconceptstockswasmorethantentimesthatofallpreviousyears.Somecompanies,suchasStormTechnology,FocusMedia,andGiantNetwork,tooktheleadincompletingth