基于改进折现率的Z公司企业价值评估的案例研究

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1、分类号：单位代码：１０１４０３１６４０５２２密级公开学４０邕婁，脊ＬＩＡＯＮＩＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ专业学位论文ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＰＲＯＦＥＳＳＩＯＮＡＬＭＡＳＴＥＲＤＥＧＲＥＥ中文题目：基于改进折现率的Ｚ公司企业价值评估的案例研究ＡＣａｓｅＳｔｕｄｏｆＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＶａｌｕｅＥｖａｌｕａｔｉｏｎｏｆＺＣｏｍｐａｎｙｙ英文题ＢａｓｅｄｏｎＩｍｐｒｏｖｅｄＤｉｓｃｏｕｎｔＲａｔｅ目：论文作者：冯怡温明振副教授指导教师：专业：资产评估完成时二〇一八年四月间：辽宁大学硕士专业学

2、位论文基于改进折现率的Z公司企业价值评估的案例研究ACaseStudyofEnterpriseValueEvaluationofZCompanyBasedonImprovedDiscountRate作者：冯怡指导教师：温明振副教授专业：资产评估专业方向：资产评估答辩日期：2018年5月17日摘要如今的中国经济迅速发展，各个行业都在进步。资产评估行业作为一个相对较新的行业也迎来了发展的春天。评估的业务在逐渐增多的同时，业务的类型也在变得多样化、综合化。其中企业价值评估的的应用也越来越频繁，例如设立公司、企业改制、发行股票、企业增资扩股、兼并与转让以及破产清算等，在进行

3、这些企业活动之前都需要进行企业价值评估，并将评估结果作为参考依据。那么随之而来的，对于企业价值评估方法的研究也越来越多，并且已经逐渐的形成了相对比较完整的理论体系。随着资本市场的完善，资产评估方法中收益法逐渐成为主体方法，在收益法当中，自由现金流折现法是使用最广泛、最先进的。在使用该方法时，对企业未来现金流的预测和折现率的计算是至关重要的，预测结果的准确性直接影响评估值的准确性。本文针对自由现金流量折现法中折现率进行了改进，首先预测了未来五年预测期的企业资本结构，实现资本结构的动态化，从而实现折现率的动态化，使其更加符合企业未来的经营状况。再次，针对折现率中企业特定

4、风险系数进行改进，运用信用能力指数建立评分体系得出更加准确的结果，排除主观因素。本文的内容主要包括以下几个部分：第一部分为绪论，介绍了本篇论文的研究背景、意义以及国内外学者的研究现状，还包括本文的研究思路与方法、创新点等的介绍。然后是评估案例的描述，主要包括案例背景、评估条件、传统评估方法下案例公司的企业价值评估等。接下来是案例分析，这是本文的主体部分，包括自由现金流量相关理论与方法的介绍，然后是对自由现金流量模型的分析与改进，并利用改进后的模型对案例公司再次评估，对比改进前与改进后的结果，得出结论。关键词：企业价值评估，动态折现率，企业特定风险系数IAbstrac

5、tToday'sChina'seconomyisdevelopingrapidlyandvariousindustriesarealsoprogressing.Theassetassessmentindustryasarelativelynewindustryalsousheredinthespringofdevelopment.Asthebusinessbeingevaluatedincreases,thetypesofbusinessesarebecomingmorediverseandintegrated.Amongthem,theapplicationofc

6、orporatevalueassessmentisalsobecomingmoreandmorefrequent.Forexample,settingupcompanies,restructuringofenterprises,issuingstocks,increasingcapital,expandingstocks,mergersandacquisitions,andbankruptcyliquidation,etc.,allofthesecorporateactivitiesneedtobeevaluatedbeforetheyareconducted.Us

7、etheresultsasareference.Thentherearemoreandmoreresearchesonthemethodofenterprisevalueevaluation,andarelativelycompletetheoreticalsystemhasgraduallyformed.Withtheimprovementofthecapitalmarket,theincomemethodofvaluationmethodshasgraduallybecomethemainmethod.Amongtheincomemethods,thefre