基于改进折现率的JZL公司企业价值评估案例研究

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1、分类号：单位代码：10140密级：公开学号：4031640532专业学位论文论文题目：基于改进折现率的JZL公司企业价值评估案例研究AcasestudyofJZLcorporatevalueassessmentbasedon英文题目：improveddiscountrate论文作者：杨昌河指导教师：李迁副教授专业：资产评估完成时间：二○一八年四月辽宁大学硕士专业学位论文基于改进折现率的JZL公司企业价值评估案例研究AcasestudyofJZLcorporatevalueassessmentbasedonimproveddiscountrate作者：杨昌河指导教师：李迁副教授专业：资产评估

2、专业方向：企业价值评估答辩日期：2018年5月17日二○一八年五月·中国沈阳辽宁大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立完成的。论文中取得的研究成果除加以标注的内容外，不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，不包含本人为获得其他学位而使用过的成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中进行了标注，并表示谢意。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的原件、复印件和电子版，允许学位论文被查阅和

3、借阅。本人授权辽宁大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。同时授权中国学术期刊（光盘版）电子杂志社将本学位论文收录到《中国博士学位论文全文数据库》和《中国优秀硕士学位论文全文数据库》并通过网络向社会公众提供信息服务。学校须按照授权对学位论文进行管理，不得超越授权对学位论文进行任意处理。保密（），在年后解密适用本授权书。（保密：请在括号内划“√”）授权人签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日摘要资产基础法、市场法和收益法是资产评估中的三种基本方法，由于收益法代表了企业持续经营的价值，因而在企业价值评估中运用最为广

4、泛。但收益法中涉及的三大参数：自由现金流量、折现率和收益期都需要评估机构和评估师进行预测，存在着较强的主观性，特别是折现率的确定，即使很小的变化都会引起评估结果很大的差异，对评估结果的合理性和准确性都有重大影响，因而成为收益法运用中的关键环节。本文针对运用收益法进行企业价值评估确定折现率时存在的问题，以JZL跨境电子商务公司为例，进行了改进研究。首先，本文运用传统收益法对JZL公司股东全部权益价值进行了评估，然后对评估结果进行分析，提出了传统收益法中在确定超额收益率ERP和风险系数β值时存在的缺陷。然后，运用改进折现率后的收益法对JZL公司的全部权益价值进行评估。其中，对于超额风险收益率E

5、RP的确定，我们借鉴了美国有关部门在确定超额收益率ERP时的方法，对中国市场相关数据进行统计分析，来减少股市波动带来的影响，同时建立了股权风险收益率Rm与无风险收益率Rf之间的对应关系。对于风险系数β值得确定，我们采用了布鲁姆调整法，运用布鲁姆调整公式对其进行调整，以使其能够更好地反映未来收益的风险水平。并对运用改进折现率后的评估结果进行分析，得出研究结论，即相对于传统收益法中折现率的确定，改进后的方法确定的折现率更具稳定性、合理性。最后，指出本文研究在公司特定风险RS的确定、β值调整公式的运用以及实证分析上的不足，并做出展望，希望在今后能够进行更深入的研究，弥补本文的不足，为行业的发展做

6、出一点贡献。关键词：企业价值评估折现率超额风险收益率风险系数IABSTRACTTheasset-basedapproach,marketapproach,andincomeapproacharethreebasicapproachestoassetvaluation.Theincomeapproachismostwidelyusedinenterprisevalueevaluationforitrepresentsthevalueofacompany'songoingoperations.However,thethreeparametersinvolvedintheincomeapproa

7、ch:freecashflow,discountrate,andpayoffperiodallrequireassessmentagenciesandappraiserstomakepredictions.Thereisstrongsubjectivity,especiallythedeterminationofthediscountrate,thoughitjustchangesalittle,itwillcauseg