房地产上市企业非效率投资行为影响因素分析

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1、分类号学号M201173425学校代码10487密级硕士学位论文房地产上市企业非效率投资行为影响因素分析学位申请人：王芳学科专业：会计学指导教师：郭炜副教授答辩日期：2013年12月26日万方数据AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheMasterDegreeofManagementRealEstateListedCompaniesInfluentialFactorsofInefficientInvestmentBehaviorCandidate：Wan

2、gFangMajor：AccountingSupervisor：AssociateProf.GUOWeiHuazhongUniversityofScienceandTechnologyWuhan,Hubei430074,P.R.ChinaDecember26th,2013II万方数据独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意

3、识到，本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在_____年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。(请在以上方框内打“√”)学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日万方数据华中科技大学硕士学位论文

4、摘要自我国房地产体制改革以来，房地产业发展飞快，对拉动经济增长发挥着重要作用，如何提高房地产宏观调控水平也成为全民关注的热点。本文验证了我国房地产上市企业的非效率投资程度，及金融机构贷款总额、贷款利率和土地供应量对房地产上市企业非效率投资行为的具体影响。本文对以往相关研究进行了总结和分析，结合相关经济理论和现实情况，提出研究假设。以2003年-2012年我国房地产上市企业年度数据为样本，金融机构贷款总额、贷款利率和土地供应量作为解释变量，通过Richardson(2006)模型，采用面板数据，首先检验了房地产上市企业非效率投资行为

5、的存在性，对回归结果进行了描述性统计和分析，接着验证了非效率投资水平与自由现金流的相关性，然后验证了金融机构贷款总额、贷款利率和土地供应量对房地产上市企业非效率投资行为的整体影响，并按照产权性质对样本进行分组回归，最后按照规模对样本进一步进行分组回归。本文通过实证研究得出以下结论：（1）我国房地产上市企业存在过度投资行为，也存在投资不足问题，整体上表现为投资不足，且过度投资、投资不足程度与自由现金流量分别显著正相关、负相关；（2）从整体上看，商业贷款总额、贷款利率和土地供应量对房地产上市企业的过度投资行为影响不显著，但对投资不足行

6、为能产生有效的调控作用，而且商业贷款总额的影响效应最大，贷款利率次之，土地供应量的影响最小；（3）金融机构贷款总额、贷款利率和土地供应量对非国有房地产企业投资不足行为的影响更加有效，但对国有房地产企业、非国有房地产企业的过度投资均不产生显著影响；（4）金融机构贷款总额、贷款利率和土地供应量对中小型房地产企业投资不足行为影响显著，尤其是中小型非国有房地产企业，对大型国有房地产企业投资不足影响不显著，对大型非国有房地产企业投资不足仅土地供应量显著相关；仅金融机构贷款总额、贷款利率对大型非国有房地产企业的过度投资行为影响显著。关键词：非

7、效率投资金融机构商业贷款总额贷款利率土地供应量I万方数据华中科技大学硕士学位论文AbstractSincethereformofChina'srealestate,realestateindustrydevelopsrapidly.Itplaysanimportantroleonstimulatingeconomicgrowth.Howtoimprovemacrocontrolonrealestatehasbecomeanationalfocus.Thispaperverifiesthelevelofinefficientinve

8、stmentofrealestatelistedcompaniesinChina,andtheimpactoftotalamountofloansfromfinancialinstitutions,loanratesandthesupplyofla