基于货币政策非对称效应的中国价格之谜研究

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1、学校代号10530学号201002110188分类号F83密级硕士学位论文基于货币政策非对称效应的中国“价格之谜”研究学位申请人祝静指导教师楚尔鸣教授学院名称商学院学科专业金融学研究方向金融理论与政策二零一三年四月十一日Theresearchof“PricePuzzle”inchinabasedonAsymmetriceffectsofMonetaryPolicyCandidateZhuJingSupervisorandRankProf.ChuErMingCollegeBusinessSchoolPr

2、ogramFinanceSpecializationFinancialTheoryandPoliceDegreeMasterUniversityXiangtanUniversityDate2013.4.11湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作

3、者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日摘要传统的货币政策理论认为：紧缩性的货币政策可以通过抑制总需求从而抑制通货膨胀，然而从近年来我国货币政策调控措施与实际调控结果来看

4、，往往会出现紧缩性货币政策的实施与物价上涨相伴出现的现象，这一现象就是我们通常所说的“价格之谜”现象。对于“价格之谜”现象的解释最普遍的说法是货币政策具有滞后性，然而通过各国“价格之谜”持续期的比较，我们发现这种滞后期少则5个月长达48个月，因此我们迫切需要一种理论来解释这种滞后性形成的原因，有必要对这一问题进行深入的研究。本文首先通过一个简化的动态一般均衡模型，动态说明了货币政策实施过程中的供给效应以及需求效应，并通过市场均衡分析描述了供给效应与需求效应长、短期非对称影响，以此作为切入点解释了价格之

5、谜形成的原因。进而采用我国1998年至2012年的月度数据，并通过SVAR模型以及脉冲响应函数，分析了货币政策对物价水平的影响。并得出了以下主要结论：（1）通过实证检验表明紧缩性货币政策在一定时间内会引起物价的上涨，这一持续期大概11个月左右，“信贷—成本”渠道所产生的供给效应确实存在；（2）“价格之谜”现象来源于供给效应与需求效应长、短期的非对称影响。短期内供给效应大于需求效应，长期来看需求效应要大于供给效应；(3)相比货币政策数量型调控工具，价格型调控工具在传导过程中所产生的“供给效应”更加明显，

6、利率的变动相比于货币供应量而言更容易产生“价格之谜”现象。(4)我国产业结构、信贷市场信息不对称、银行业市场结构、企业对间接融资的依赖程度等因素，强化了供给效应的影响。并在以上结论的基础上对最优货币政策的制定提出了相应的政策建议。关键词：货币政策；非对称性；价格之谜；供给效应；SVARIAbstractAccordingtothetraditionaltheoryofmonetarypolicy:tighteningmonetarypolicytocurbinflationthroughinhibit

7、ionoftotaldemand,butinrecentyearsaccordingtotheregulateandcontrolmeasuresofChina'smonetarypolicyandtherealcontrolresults,itcanoftenappearthephenomenonthatthepricerisingwiththeimplementationoftightmonetarypolicy.Thisphenomenoniswhatweusuallycalled"pricep

8、uzzle"phenomenon.Themostpopularexplanationforthe"pricepuzzle"isthatmonetarypolicyhaslaggedbehind,however,bycomparingtheStates"pricepuzzle"duration,wefoundthatthelagperiodofatleast5monthsupto48months,soweneedatheorytoexplainwhatin