我国股市过度波动的影响因素及其计量解析

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1、中图分类号：F832论文编号：102870913-s011学科分类号：020204硕士学位论文我国股市过度波动的影响因素及其计量解析研究生姓名郑书迪学科、专业金融学研究方向证券投资与证券市场指导教师徐强教授南京航空航天大学研究生院经济与管理学院二О一三年三月NanjingUniversityofAeronauticsandAstronauticsTheGraduateSchoolCollegeofEconomicsandManagementStockexcessivevolatilitycausesandmeasurementresolutionAThes

2、isinFinancebyZhengShudiAdvisedbyProf.XuqiangSubmittedinFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofEconomicsMarch,2013承诺书本人声明所呈交的硕士学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得南京航空航天大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。本人授权南京航空航天大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索

3、，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本承诺书）作者签名：日期：南京航空航天大学硕士学位论文摘要股市波动是股票市场与生俱来的基本属性，股市运行的理想状态不是要消除波动，而是要实现适度波动。适度的波动性强调的是股票价格的波动不宜过于频繁，波动幅度不宜过大。我国股票市场经过了二十年的发展，在市场结构和运行机制上存在显著的特殊性，价格波动频率高，波动幅度大。找出股市过度波动的影响因素并对其进行计量解析，从而探寻股市过度波动的规律，最终找到平抑过度波动的方法则是一项长期而艰巨的任务。首先描述了股市一般波动的特征，发现影

4、响股市波动的因素，综合一系列的文献找出影响股市过度波动的因素，并确定研究对象。其次通过事件研究法考察宏观政策和国内外重大事件对股市过度波动的影响。研究结果表明，我国股市对政策和重大事件具有很强敏感性，市场对于“消息”存在预期效应，并且市场对重大政策和事件存在较长时间和程度较深的延迟反应。因此，宏观政策变化和重大事件的影响的累积是股市过度波动主要因素。然后通过对输家和赢家组合的实证分析，考察投资者行为与股市波动程度之间的关系。研究结果表明，投资者的非理性行为对于股票市场的过度波动有着密切的影响。因此，投资者行为可以作为考察我国股市波动程度的重要指标。根据最近

5、研究的结果，得出结论，政府部门应该谨慎适时有效的出台干预股市的政策，面对国内外的重大事件要及时采取行之有效的措施。减少市场的震荡频率和震荡幅度，以提高市场的稳定性。关键词：过度波动，影响因素，政策事件，投资者行为，实证研究i我国股市过度波动的影响因素及其计量解析AbstractStockmarketvolatilityisinherentbasicattributeofthestockmarket,theidealstateofthestockmarketrunningisnottoeliminatethefluctuations,buttomoderat

6、efluctuations.Moderatevolatilityisthevolatilityofwhichthestockpriceshouldnotbetoofrequently,thevolatilityisnottoolarge.China'sstockmarket,after20yearsofdevelopment,therearesignificantparticularityinthemarketstructureandoperationalmechanism,thehighfrequencyofpricefluctuations,fluct

7、uations.Identifytheinfluencingfactorsofexcessivevolatilityofthestockmarketanditsmeasurementresolution,soastoexplorethelawoftheexcessivevolatilityofthestockmarket,andeventuallyfindtostabilizeexcessivevolatilitymethodisalong-termandarduoustask.Firstdescribethecharacteristicsofthegen

8、eralvolatilityofthestockmarket,th