经济增速下行背景下我国股市波动影响因素动态研究

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1、分类号：F832密级：UDC：336编号：201421701001河北工业大学硕士学位论文经济增速下行背景下我国股市波动影响因素动态研究论文作者：李伯龙学生类别：全日制学科门类：经济学学科专业：应用经济学指导教师：叶莉职称：教授资助基金项目：（11BJL048）DissertationSubmittedtoHebeiUniversityofTechnologyforTheMasterDegreeofAppliedEconomicsDYNAMICRESEARCHONMAJORDRIVERSOFCHINESESTOCKMARKETVOLATILITYDURINGSLOWINGE

2、CONOMYbyLiBolongSupervisor:Prof.YeLiNovember2016ThisworksupportedbytheNationalSocialScienceFoundationofChina.No.11BJL048.原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文不包含任何他人或集体已经发表的作品内容，也不包含本人为获得其他学位而使用过的材料。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人或集体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。关于学位论文

3、版权使用授权的说明本人完全了解河北工业大学关于收集、保存、使用学位论文的以下规定：学校有权采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供本学位论文全文或者部分内容的阅览服务；学校有权将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索、交流；学校有权向国家有关部门或者机构送交论文的复印件和电子版。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）摘要自2008年金融危机爆发以来，全球经济便在艰难的恢复进程中前行，而我国经济增速亦开始放缓，进入下行时期。如何在内部与外部的双重压力下加强对市场风险尤其是金融风险的防控已成为重中之重。鉴于权益市场在经济发展中的重要地位，而波动率又

4、是市场风险的直接衡量指标，本文在经济增速下行背景下以动态视角对我国股市波动的影响因素进行研究，为我国权益市场风险的识别提供了参考。本文首先应用文献研究方法对国内外研究成果进行梳理归纳，构建了命题研究的理论基础，随后以理论模型从个体投资者、局部市场结构及国际经济体的角度分析了经济环境变化影响股市波动的作用机制，突出了由微观到宏观理论分析视角的系统性，进而立足于当下我国市场，对股市波动的基本面来源进行探讨，分析了宏观市场各风险因素对股市波动的可能作用路径。在上述研究的基础上，本文区别于以往股市波动的相关研究，采用boosting算法对股市波动的影响因素进行滚动窗口回归分析，将模

5、型设定与估计统一于同一过程，筛选并估计了与波动率联系最为紧密的经济变量，实现了模型的动态化。Boosting回归能够处理解释变量高维度的情形，最大限度地避免主观假设，减小遗漏关键变量的风险，且产生的结果与一般统计模型相同，令经济变量的作用能够得到直接的解读与分析。本文研究结果表明波动率的驱动结构存在较强的时变性。总体上看，在我国经济高速增长时期，市场乐观情绪助推了股市波动的提升；危机期间，来自金融市场内部的冲击作用较为明显；下行时期，基本面情况的好转能减小波动率，股市波动对实体经济指标的敏感性增强。此外国际市场因素对波动率具有较强的长期影响，表明我国股市持续地暴露于国际市场

6、风险之下。由此可见，稳定市场情绪，进一步推进改革以加快产业转型并加强外部风险的防控是当前金融风险控制的主要任务。关键字：经济增速下行股市波动驱动因素boosting算法动态研究IABSTRACTGlobaleconomyhasbeenstaggeringforwardsincethefinancialcrisisin2008,atwhichtimeChineseeconomicgrowthreductionstarts.Underthepressurefrombothinsideandoutside,riskmanagementespeciallyinthefinancia

7、lareabecomescrucialforChineseeconomy.Giventheimportanceofequitymarketandvolatilityastheindicatorofrisk,thethesisinvestigatesmajordriversofChinesestockmarketvolatilityduringslowingeconomyinadynamicway,servingasadirectreferenceforriskidentification.Igiveareviewo