我国股市波动及其与交易量的关系——基于carr模型的实证研究

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1、中图分类号：F224.0密级：公开学科分类号：论文编号：TJ20100704山东财经大学硕士学位论文我国股市波动及其与交易量的关系——基于CARR模型的实证研究作者姓名：李振学科专业：统计学指导教师：张小斐教授培养院系：统计学院二零一三年五月TheVolatilityofChina'sStockMarketanditsRelationshipwithTradingVolume——AnEmpiricalResearchBasedontheCARRModelADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandida

2、te：LiZhenSupervisor：Prof.ZhangXiaofeiSchoolofStatisticsShandongUniversityofFinanceandEconomics,Jinan,China中图分类号：F224.0密级：公开学科分类号：论文编号：TJ20100704硕士学位论文我国股市波动及其与交易量的关系——基于CARR模型的实证研究作者姓名：李振申请学位级别：经济学硕士指导教师姓名：张小斐职称：教授学科专业：统计学研究方向：经济统计分析学习时间：自2010年9月1日起至2013年6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授予

3、日期：2013年6月山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部

4、门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要为深入探讨我国股市的波动特征及其信息驱动机制，本文基于Chou（2005）提出的条件自回归极差（CARR）模型，将随机误差项的分布推广至广义gamma分布，提出了可引入外生变量的GCARR-X模型。以信息理论为基础，借助于该模型研究了交易量驱动我国股市波动的市场微观结构特征，

5、并以此为依据验证技术分析的有效性，对市场投资者的策略选择和监管者的政策选择给出建议。本文首先回顾了研究证券市场波动的相关文献，简单介绍了股市波动的特征和影响因素，并从技术分析和信息理论模型两个角度介绍了股市波动和交易量的关系。然后，梳理出CARR模型的建模思想，总结模型的发展，给出误差分布假设为广义gamma分布的CARR（GCARR）模型，提出加入交易量作为外生变量的GCARR-X模型。采取后金融危机时期我国股市的真实数据，对我国沪深两市的股市波动及其与交易量的关系进行了实证研究。实证结果表明，GCARR模型能够很好地刻画市场波动特征，广义gamm

6、a分布更接近深证成指极差的真实分布；GCARR-X模型适合于市场波动和交易量关系的研究。通过研究发现，我国沪深股市波动均表现出明显的持续性和非对称性；交易量对市场波动非对称性的解释能力较强，这种解释能力主要来自于非预期交易量，新入市场信息而非历史信息更多地驱动了股市波动；对于市场波动的持续性，股市收益率可以做出一定的解释，而交易量并没有给出进一步的解释；通过非线性CARR-X模型发现，深证成指表现出了交易量对市场波动非对称性的影响。关键词：股市波动成交量市场信息CARR模型广义gamma分布iAbstractInordertoanalysisthev

7、olatilityfeaturesofChina'sstockmarketandhowthemarketinformationdrivethemarketvolatility,thispaperbasesontheConditionalAutoregressiveRange(CARR)modelgivenbyChou(2005),expandsthedistributionoftherandomerrortermtogeneralizedgammadistribution,andproposesaGCARR-Xmodelwhichcanbringin

8、someexogenousvariables.Basedontheinformationtheory,weu