我国民营上市公司并购绩效实证研究

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1、中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：KJ20101348硕士学位论文我国民营上市公司并购绩效实证研究作者姓名：薛燕丽学科专业：会计学指导教师：宋希亮教授培养院系：会计学院二○一三年五月二十七日AnempiricalstudyonthemergerandacquisitionperformanceofprivatelistedcompanyinChinaADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：XueYanliSupervisor：Prof.SongXiliangSchoolo

2、fAccountingShandongUniversityofFinanceandEconomics中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：KJ20101348硕士学位论文我国民营上市公司并购绩效实证研究作者姓名：薛燕丽申请学位级别：管理学硕士指导教师姓名：宋希亮职称：教授学科专业：会计学研究方向：公司财务学习时间：自2010年9月1日起至2013年6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2013年6月山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加

3、以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，

4、采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要并购是企业实现自身不断发展的永恒定律。在当今我国经济发展的大好形势下，民营企业获得了迅猛发展。在资金不断充裕、规模不断扩大的情况下，民营企业也不再仅仅满足于按部就班的靠自身努力来获得发展了，而是积极的涌进了并购的大潮。在这个大潮中，民营企业是否真能提高自身的绩效？哪些因素又影响着绩效的提高？如何影响？这无疑是大家最为关心的问题。本文在借鉴国内外并购绩效研究成果的基础上，对并购、民营上市公司以及并购绩效的定义进

5、行了界定。在民营企业并购动因理论的指导下，对并购绩效的影响因素进行了理论分析，并以发生在我国2009年1月1日-2010年12月31日期间的民营上市公司并购事件为样本，采用事件研究法实证分析了我国民营上市公司的累积超常收益率（CAR）,发现并购事件对民营上市公司的平均超常收益率（AAR）和累积平均超常收益率（CAAR）具有较大的影响，即并购事件提高了民营上市公司短期的绩效。接着本文又对并购是否主业相关、是否关联交易以及支付方式等主要因素对累积平均超常收益（CAAR）的影响进行了分析。并对公告日[-2，+2]天内的累积超常收益（CAR）分析发现：

6、民营上市公司的盈利能力、财务杠杆、并购支付方式、是否主业相关等因素对民营上市公司并购绩效具有显著的影响。民营上市公司的盈利能力越强，民营上市公司通过并购获得的CAR越大；财务杠杆越高，并购为民营上市公司带来的CAR越低；股票支付方式为民营上市公司带来的CAR要大于现金支付方式。另外，成长机会也在一定程度上影响着民营上市公司通过并购获得的超常收益，并且成长机会越大，民营上市公司的获得的并购绩效越大。而购买方公司的规模（LNsb）、并购交易规模（Size）和相对规模（ReLaSize）、并购是否关联交易（RelPart）等因素在影响程度上不具备统计

7、检验上的显著性。最后，本文总结了文章的基本结论，对今后民营企业再次开展并购活动提出了相关的建议，并对本文研究的局限性进行了阐述、提出了对本领域研究的展望。关键词：并购民营上市公司累积超常收益率iAbstractMergersandacquisitionsisthelawsofeternitytorealizeitsowndevelopmentgoal.Intoday'sgooddevelopmentsituation,privateenterprisesgainrapiddevelopment.Undertheconditionofcapita

8、lcontinuouslyabundantedandthescaleunceasinglyexpanded,privateenterprisesare